一幅中國央企金融控股平臺(tái)的新版圖正在搭建。

　　近日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從知情人士處獲悉，按照監(jiān)管層的規(guī)劃，未來將會(huì)有更多的央企投入搭建金控平臺(tái)，開展金融業(yè)務(wù)。

　　目前，相關(guān)部門正在醞釀相關(guān)文件，進(jìn)一步鼓勵(lì)和規(guī)范央企金控平臺(tái)的搭建與推動(dòng)。而一些央企對(duì)參與成立或者轉(zhuǎn)型為金控平臺(tái)充滿熱情。據(jù)悉，包括國網(wǎng)資本、華能資本、五礦資本等多家在內(nèi)的三分之二數(shù)量的央企都在陸續(xù)開展金融業(yè)務(wù)。

　　為了下好未來金融行業(yè)布局這盤棋，有消息人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露稱，政策監(jiān)管層面正在發(fā)力，目前，央行、發(fā)改委、國資委等多部門正在積極會(huì)商。央行會(huì)適時(shí)出臺(tái)有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合和企業(yè)金融控股的管理辦法，隨后，國資委有望出臺(tái)專門針對(duì)央企金融控股的管理辦法。不過這一消息截至發(fā)稿時(shí)，并未得到央行和國資委進(jìn)一步證實(shí)。

　　在專家看來，央企金控平臺(tái)首先需聚焦于實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，不可“脫實(shí)向虛”。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)陳道富對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，金融行業(yè)發(fā)展到今天，需要重新尋找金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有機(jī)結(jié)合，形成良性循環(huán)的模式。

　　國資委研究中心專家許保利對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，大部分央企開展金融業(yè)務(wù)的初衷都離不開做強(qiáng)做優(yōu)做大。這一點(diǎn)，恰好符合監(jiān)管層對(duì)于央企做強(qiáng)做優(yōu)做大的發(fā)展要求，未來不排除監(jiān)管層會(huì)進(jìn)一步鼓勵(lì)和支持央企擴(kuò)充金控平臺(tái)的數(shù)量，提升金控平臺(tái)的規(guī)模。

　　2017年4月25日下午，習(xí)近平在主持中央政治局就維護(hù)國家金融安全進(jìn)行的第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)，就維護(hù)金融安全提出了6項(xiàng)任務(wù)，其中分別涉及“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道”；以及“加強(qiáng)黨對(duì)金融工作的領(lǐng)導(dǎo)”。在此之前的4月20日，習(xí)近平在廣西考察強(qiáng)調(diào)，必須要做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能“脫實(shí)向虛”。

　　在避免脫實(shí)向虛的大背景管控下，外部環(huán)境對(duì)金融企業(yè)管控、風(fēng)控及運(yùn)營體系提出了更高的要求。

　　國資委研究中心處長(zhǎng)王絳對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，未來央企金控平臺(tái)應(yīng)該優(yōu)先服務(wù)集團(tuán)主業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)積極采取市場(chǎng)化的手段，開拓集團(tuán)外客戶，做強(qiáng)做優(yōu)，與服務(wù)集團(tuán)主業(yè)相輔相成，互為前提。

　　新機(jī)會(huì)

　　近十年來，隨著金融行業(yè)的發(fā)展，央企對(duì)金融業(yè)務(wù)的布局也在不斷取得突破。

　　2017年5月18日，五礦資本股份有限公司A股重組上市儀式在上海證券交易所舉行。在2016年底，五礦資本整體上市，并配套融資150億元。中國五礦董事長(zhǎng)、黨組書記何文波認(rèn)為，通過該次上市，將為五礦資本打開新的空間，并顯著放大五礦資本金融全牌照的優(yōu)勢(shì)。

　　五礦資本并不是獨(dú)行者。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，過去一年來，包括中國節(jié)能在內(nèi)的多家央企曾來到五礦資本取經(jīng)，欲搭建新的金融控股平臺(tái)，涉足金融業(yè)務(wù)的央企之間頻頻交流。

　　中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦認(rèn)為，最近幾年，不少大型央企看到金融行業(yè)發(fā)展空間巨大，紛紛投入巨資設(shè)立或籌建金融控股公司，布局金融業(yè)務(wù)。

　　為了給央企拓展金融版圖鋪路，除去央企自身發(fā)力，2017年6月，國資委還曾專門赴有關(guān)央企調(diào)研基金情況，并全面摸底央企在基金體系的布局。摸底內(nèi)同主要包括：明確中央企業(yè)分別做了多少基金，使用效果如何，是否能在2017年實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有效發(fā)展等。

　　一名曾參與起草中央企業(yè)十三五規(guī)劃的人士認(rèn)為，現(xiàn)階段，中國國有經(jīng)濟(jì)所占比例是20%左右，隨著工業(yè)化程度加深和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，國有企業(yè)數(shù)量已經(jīng)大幅減少，國有經(jīng)濟(jì)比重隨之降低，國有經(jīng)濟(jì)的分布范圍日益疏松。這些都說明，現(xiàn)在恰好到了中央企業(yè)需要加大產(chǎn)融結(jié)合力度，擴(kuò)充金融業(yè)務(wù)的時(shí)候，這些金融業(yè)務(wù)中，便包括金融控股平臺(tái)的組建及發(fā)展。同時(shí)，這也是順應(yīng)中央企業(yè)十三五規(guī)劃的要求之一。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)梳理獲悉，最近幾年涉足金融行業(yè)，尤其是設(shè)資籌建金融控股公司的央企包括中航資本、華能資本、國網(wǎng)資本、華電資本、中廣核資本等，以及其他目前正在研究成立金控平臺(tái)的央企，例如在一些交通運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)中便存在正在籌備的跡象。

　　王絳認(rèn)為，央企金融控股平臺(tái)的存在，的確可以促進(jìn)資產(chǎn)資本化、盤活存量資產(chǎn)，而且，金融業(yè)務(wù)對(duì)于央企升級(jí)轉(zhuǎn)型很重要。舉例來看，中國化工430億美元收購先正達(dá)的達(dá)成，沒有金融平臺(tái)和產(chǎn)融結(jié)合的共同發(fā)力，單純依靠企業(yè)自有資金不可能完成這次交易。

　　李錦補(bǔ)充道，央企金控平臺(tái)的設(shè)立，還有利于盤活分散在央企集團(tuán)內(nèi)部各處的資金，進(jìn)一步在去產(chǎn)能和增加新動(dòng)能過程中發(fā)揮積極作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，國家電網(wǎng)公司在6月16日中央企業(yè)智庫聯(lián)盟主辦的“中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展有關(guān)問題探討”的內(nèi)部沙龍現(xiàn)場(chǎng)上表示，2006-2016年，金融產(chǎn)業(yè)平均利潤總額占同期國家電網(wǎng)公司利潤總額的比重約14%，最高年份為2009年，占比72%。2006-2016年，金融產(chǎn)業(yè)年平均凈資產(chǎn)收益率約9.8%。

　　但是，隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，金融行業(yè)的發(fā)展也在變化。

　　一名央企人士對(duì)于監(jiān)管環(huán)境的變化有著深刻的體會(huì)。從2017年上半年以來，這名央企人士便開始感覺業(yè)務(wù)特別難做，尤其是2017年以來的金融監(jiān)管特別嚴(yán)格，“我們覺得確實(shí)金融的黃金高點(diǎn)，重點(diǎn)追求高收益率的時(shí)代已經(jīng)過去了。”他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，現(xiàn)在發(fā)覺，一些業(yè)務(wù)由于受到監(jiān)管限制，開展難度逐漸變大。

　　這位央企人士還認(rèn)為，從理論上說，相對(duì)于其他類型的資本和金控平臺(tái)，央企金融控股公司相對(duì)來說比較規(guī)范和健康，如果按照優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)律發(fā)展，央企能夠在更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，更好地落實(shí)國家戰(zhàn)略意圖。

　　上述央企的體會(huì)與宏觀監(jiān)管環(huán)境的變化相互吻合，中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生提醒，作為央企金融控股公司，首先得服務(wù)于所在集團(tuán)的主業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)服務(wù)其他企業(yè)行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，抓住自身的價(jià)值，明曉服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一重要需求。從另一層面看，如果監(jiān)管層態(tài)度更加嚴(yán)厲，對(duì)于金控平臺(tái)服務(wù)實(shí)業(yè)作出更嚴(yán)格的要求，長(zhǎng)遠(yuǎn)觀察，對(duì)于央企可能是更好的時(shí)機(jī)。

　　中糧集團(tuán)的做法，便印證了監(jiān)管層目前推進(jìn)央企金融業(yè)務(wù)的思路。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從中糧集團(tuán)獲悉，該公司正在通過農(nóng)資、農(nóng)機(jī)、金融、糧食銀行以及訂單農(nóng)業(yè)、代儲(chǔ)代烘、農(nóng)業(yè)技術(shù)、農(nóng)業(yè)信息等途徑，引導(dǎo)金融業(yè)務(wù)服務(wù)主業(yè)。

　　中糧集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，總體上看，中糧集團(tuán)內(nèi)部發(fā)展企業(yè)金控的思路并不是單純的資本增額，而是促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展的一個(gè)手段，并沒有脫離實(shí)業(yè)去做金融業(yè)務(wù)。

　　據(jù)了解，下一步，對(duì)于中央企業(yè)運(yùn)用金融手段發(fā)展業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題，國資委還將特別予以重視，并擇機(jī)拿出新的工作要求。

　　央企金控路徑

　　目前，對(duì)于央企金控平臺(tái)的監(jiān)管，監(jiān)管層并未出臺(tái)過統(tǒng)一的量化標(biāo)準(zhǔn)可供各個(gè)企業(yè)參考，看準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展契機(jī)的央企，如何破題？補(bǔ)充資本，集中持股以及金融上市，是多家央企正在踐行或打算嘗試的路徑。

　　推動(dòng)金融上市，是不止一家央企金控公司的發(fā)展主項(xiàng)。對(duì)于五礦資本來說，多年的行業(yè)搏擊令其產(chǎn)生強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。該企業(yè)內(nèi)部人士表示，行業(yè)形勢(shì)是優(yōu)勝劣汰，不進(jìn)則退，通過上市補(bǔ)充資本、優(yōu)化管理，是金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的重要途徑。

　　通過努力，基于多年牌照積累、股權(quán)清晰、管理規(guī)范、盈利穩(wěn)健，最終五礦資本達(dá)到順利上市的階段性成果。未來，五礦資本希望“借助資本市場(chǎng)，促進(jìn)深化改革，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展”。

　　五礦資本內(nèi)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，上市后，五礦資本已經(jīng)成為一家公眾公司，將“更貼近市場(chǎng)，更加專業(yè)化運(yùn)作”，并進(jìn)一步致力推動(dòng)體制機(jī)制改革，落實(shí)董事會(huì)治理改革，同時(shí)欲探索更加市場(chǎng)化的激勵(lì)考核辦法。五礦資本的愿景，代表了同金融行業(yè)央企金控公司的努力訴求。

　　除去五礦資本，國家電投集團(tuán)在最新的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐思路上，同樣將上市列為主項(xiàng)。該集團(tuán)表示，下一步，國家電投集團(tuán)將以資本控股為核心打造資本運(yùn)作平臺(tái)，加快推進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)投資并購，借助境內(nèi)外資本市場(chǎng)，加快金融資產(chǎn)整合，引入外部戰(zhàn)略投資者，放大資本投資功能，最終推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)整體上市。

　　據(jù)了解，國家電投集團(tuán)已將上述路徑納入自己的金融創(chuàng)新改革中，下一步，國家電投集團(tuán)將整合金融平臺(tái)投行資源，推動(dòng)國家電投集團(tuán)資產(chǎn)重組、投資并購、國際化發(fā)展。除去金融產(chǎn)業(yè)上市，其他央企金控的路徑還可以從投行服務(wù)、融資服務(wù)等多方面入手。

　　同時(shí)，國家電網(wǎng)公司也在進(jìn)一步分析論證金融上市的可行性和路徑，試圖提升資本實(shí)力和持續(xù)發(fā)展能力。按照國家電網(wǎng)公司的部署，該企業(yè)的核心金融業(yè)務(wù)包括銀行類業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)類業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)。至于謀劃金融上市的發(fā)展路徑，是國家電網(wǎng)公司金融創(chuàng)新內(nèi)容之一。

　　中國五礦以補(bǔ)充資本作為金控路徑的方式提供了例證。2016年12月，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)審核通過，大股東中國五礦便向金瑞新材料科技股份有限公司注入178億元金融資產(chǎn)，同時(shí)引入中海集運(yùn)、中建資本、中國平安等實(shí)力雄厚的十大戰(zhàn)略投資者，并配套募資150億元。

　　有了上市融資平臺(tái)的五礦資本，資金實(shí)力顯著增強(qiáng)，且隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，今后可以根據(jù)需要繼續(xù)融資補(bǔ)充資本金。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，此次配套募資的150億元數(shù)額，已經(jīng)超過了集團(tuán)本部十幾年來曾撥付給五礦資本的資本金總和。

　　在五礦資本之前，中航資本便已選擇這樣的路徑。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年開始，中航資本曾通過3輪定向增發(fā)從資本市場(chǎng)累計(jì)募集資金超過百億元。

　　除去補(bǔ)充資本，在集中持股層面，不止一家央企也在進(jìn)行實(shí)踐。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中航資本直接及間接持有中航租賃97.93%股權(quán)、持有中航信托80%股權(quán)、持有中航證券100%股權(quán)、持有中航期貨89.04%股權(quán)。而這一點(diǎn)，恰好也與五礦資本整體上市過程中同步收購小股東股權(quán)以及收購?fù)赓Q(mào)租賃40%股權(quán)思路一致。

　　2017年4月開始，中航資本又開始展開第二次員工持股股權(quán)激勵(lì)，將員工與企業(yè)綁定。據(jù)悉，這一點(diǎn)，可能也是五礦資本未來可能借鑒嘗試的方向。

　　據(jù)了解，與央企實(shí)踐探索同步的是，監(jiān)管層多年來也在探索針對(duì)性的管理辦法。在目前依舊缺乏統(tǒng)一監(jiān)管指導(dǎo)意見的前提下，央企金控平臺(tái)的發(fā)展路徑還不夠成熟，相關(guān)部門正在根據(jù)行業(yè)變化調(diào)整金融業(yè)務(wù)的范圍、規(guī)模等。

　　周放生認(rèn)為，在宏觀監(jiān)管政策還沒有出臺(tái)之前，央企金控平臺(tái)的路徑發(fā)展應(yīng)該采取謹(jǐn)慎、試探性的態(tài)度，穩(wěn)步往前走，不應(yīng)該盲目大膽甚至是急功近利去做這件事，可行的操作思路為“審慎，分類，有序”。

　　有不止一家央企人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，自己所在的央企金控公司規(guī)模還比較小，和類似平安之類的金控公司存在差異，自身發(fā)展還不夠成熟，所以并不想高調(diào)行事，只要“默默地做好業(yè)務(wù)就可以”。

　　爭(zhēng)奪金融牌照

　　在探索可行路徑的過程中，央企金控平臺(tái)發(fā)展面臨諸多難關(guān)，金融牌照的爭(zhēng)取便是難題之一。

　　已經(jīng)開展二十多年金融業(yè)務(wù)的中國五礦，是少數(shù)獲批將金融業(yè)作為主業(yè)的大型央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，旗下的五礦資本，便擁有多個(gè)牌照。簡(jiǎn)單來說，最基本的金融牌照包括商業(yè)銀行、信托、金融租賃、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)等。截至目前，五礦資本已經(jīng)基本擁有上述牌照。

　　并不是每一家開展金融業(yè)務(wù)的中央企業(yè)都具備金融全牌照的優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，在目前三分之二左右已經(jīng)開展金融業(yè)務(wù)的中央企業(yè)中，只有三分之一是有牌照的，另外三分之二沒有牌照。

　　目前，在這一輪的國資國企改革中，多家央企都在努力爭(zhēng)取相關(guān)牌照，只是尚未全部達(dá)成心愿。

　　金融牌照的爭(zhēng)取無法一蹴而就，五礦資本的全牌照是多年積累的結(jié)果。舉例來看，中國五礦當(dāng)初在國務(wù)院支持下，與有色工貿(mào)集團(tuán)進(jìn)行實(shí)業(yè)整合時(shí)，附帶得到了原屬于有色工貿(mào)集團(tuán)下屬的證券與期貨牌照，這一次的嘗試讓企業(yè)看到了金融牌照的協(xié)同價(jià)值，因此成立了金控平臺(tái)公司，統(tǒng)一管理五礦系金融企業(yè)，開始進(jìn)一步豐富牌照與資質(zhì)。

　　但即便取得多個(gè)牌照，面臨同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，央企金控平臺(tái)依舊面臨挑戰(zhàn)。比如，實(shí)力強(qiáng)勁的單一金融牌照公司（如交通銀行、海通證券）與同屬金融控股公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　一位央企人士認(rèn)為，超大型金融控股集團(tuán)的市場(chǎng)地位不可撼動(dòng)，這類金控公司即使旗下牌照有限，也能憑借強(qiáng)大的渠道與客戶實(shí)力吸引外部金融機(jī)構(gòu)與之合作，彌補(bǔ)短板。在這一點(diǎn)上，央企金控平臺(tái)并不具備完全的優(yōu)勢(shì)。而且，監(jiān)管層一向嚴(yán)格批準(zhǔn)多牌照收購，因此從這點(diǎn)上預(yù)估，未來金融控股上市公司數(shù)量不會(huì)快速增加。“金融牌照不好拿，有嚴(yán)格的審批。而且現(xiàn)在金融牌照價(jià)值也高，十年前花費(fèi)幾個(gè)億就行，現(xiàn)在幾十個(gè)億都不一定能拿到”，該央企人士表示。

　　即便如此，一些央企搭建金控平臺(tái)的熱情依舊不低。上述央企人士認(rèn)為，擁有多個(gè)金融牌照的金融控股公司的價(jià)值，并不是各個(gè)金融牌照價(jià)值的簡(jiǎn)單相加，多牌照形成的合力是金融控股公司整體價(jià)值的重要組成部分，也是眾多企業(yè)追求擁有盡可能多的金融牌照的原因。

　　牌照的問題經(jīng)年已久，隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，央企金控平臺(tái)開始面臨新的挑戰(zhàn)。

　　在一家軍工背景央企的人士看來，根據(jù)目前監(jiān)管層服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不可脫實(shí)向虛的要求，亟需找到一個(gè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)發(fā)展的平衡點(diǎn)，比如集團(tuán)所在的具體產(chǎn)業(yè)金融定位是什么，未來是僅強(qiáng)調(diào)為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，還是作為集團(tuán)重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而且，在資源配置上，又該如何確定資源配置比重和優(yōu)先級(jí)標(biāo)準(zhǔn)？在規(guī)模確定上，又該如何尋求能力與需求的優(yōu)質(zhì)匹配？

　　除去這些，還有央企金控平臺(tái)面臨人才流失的問題，由于專業(yè)化跨界人才先天不足，市場(chǎng)化制度有待完善，近一年來，時(shí)時(shí)出現(xiàn)人才流失的情況。

　　周放生表示，與其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域相比，金控領(lǐng)域?qū)ρ肫髞碚f，不是非常擅長(zhǎng)。平臺(tái)的發(fā)展需要同步具備金融與實(shí)體雙重豐富經(jīng)驗(yàn)的專家型領(lǐng)導(dǎo)人才，否則不能完成后續(xù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　下一步，央企金控平臺(tái)還面臨金融業(yè)務(wù)管理機(jī)制健全與完善。例如授權(quán)管理中的投資、經(jīng)營決策制度上的挑戰(zhàn)，以及經(jīng)營考核和金融板塊激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)于集團(tuán)整體薪酬制度的問題，均待未來研究。

　　挑戰(zhàn)和防火墻

　　如果把央企金控比作諾大金融市場(chǎng)布局中的一盤棋，這一盤棋并非全無挑戰(zhàn)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)陳道富認(rèn)為，金融發(fā)展到今天，中國金融最大的問題是金融行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)對(duì)象成了“兩張皮”。至于金融行業(yè)“脫實(shí)向虛”的問題，他表示一方面反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題，另一方面也反映了金融的問題，從這點(diǎn)上看，更多反映出金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有形成一個(gè)良性循環(huán)。

　　陳道富表示，“現(xiàn)在央企做的很多金控平臺(tái)，架子搭得很好。但是在管理上，以及與集團(tuán)主業(yè)結(jié)合上面還不是那么融洽的，未來應(yīng)考慮如何讓二者在必要的防火墻前提下，實(shí)現(xiàn)更好融合。”

　　周放生也提出，未來可以考慮建立一個(gè)防火墻，控制風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)無原則的利益輸送。

　　一名國資研究人士透露，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)，一是個(gè)別企業(yè)還是存在偏離主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，熱衷發(fā)展金融業(yè)務(wù)，擠占主業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展資源，金融業(yè)務(wù)占比過大，利潤主要來源于金融投資，存在偏離主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，二是部分企業(yè)存在一定管理風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)存在金融違規(guī)，受到金融監(jiān)管部門的處罰。

　　國資委研究中心專家許保利表示，個(gè)別央企需要及時(shí)調(diào)整主業(yè)不清，過度追求收入、利潤的做法。同時(shí)，部分集團(tuán)內(nèi)子企業(yè)，為融資租賃公司提供擔(dān)保，潛在風(fēng)險(xiǎn)和交叉感染還是明顯，第三個(gè)是部分企業(yè)存在不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述國資研究人士說：“當(dāng)然商業(yè)銀行不良貸款也出現(xiàn)了增加的趨勢(shì)，我們中央企業(yè)也有幾家有影響力的，實(shí)際上也跟整體金融，和銀行是同樣的趨勢(shì)。這里面還包括保險(xiǎn)類公司的藏富能力指標(biāo)出現(xiàn)下行。融資租賃公司不良資產(chǎn)金額同比增加，個(gè)別融資租賃公司，杠桿掉包，接近和超過行業(yè)的監(jiān)管紅線。當(dāng)然更讓人關(guān)注的，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上都有一些苗頭。”

　　其實(shí)上述風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是央企金控平臺(tái)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)金融市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定，都需要面對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，并付出對(duì)癥的努力。一位不愿具名的券商研究員預(yù)估，伴隨著避免脫實(shí)向虛和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向要求，未來不排除針對(duì)金控平臺(tái)的發(fā)展收緊監(jiān)管，有所限制。

　　國資委研究中心處長(zhǎng)王絳認(rèn)為，央企金控平臺(tái)除了服務(wù)集團(tuán)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級(jí)之外，還面臨企業(yè)自身發(fā)展壯大的問題，在這種情況下，對(duì)標(biāo)國內(nèi)同行業(yè)現(xiàn)金企業(yè)，對(duì)標(biāo)國際先進(jìn)巨頭，堅(jiān)持做強(qiáng)做優(yōu)，才能更好地服務(wù)主業(yè)。

　　至于現(xiàn)在比較突出的、優(yōu)秀的央企金控平臺(tái)模板，陳道富表示“現(xiàn)在還看不太出來，但民企形成的金融控股平臺(tái)，可能更順暢一點(diǎn)。比如光大，比如中信，比如安邦。”

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