中國經(jīng)濟運行總體回升向好的同時，中美貨幣政策周期錯位也在逐步改善。開年以來，我國跨境資本流動平穩(wěn)有序，外匯市場供求基本平衡，市場預(yù)期總體穩(wěn)定，人民幣匯率延續(xù)了2023年下半年以來“穩(wěn)”的走勢。2024年2月19日，人民幣對美元匯率中間價為7.1032，與上年末基本持平。

展望2024年人民幣匯率的表現(xiàn)，中國人民銀行行長潘功勝近期在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，匯率短期的影響因素是多元的，比如經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風(fēng)險事件等，中長期走勢在根本上取決于經(jīng)濟基本面。2024年人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

人民幣匯率企穩(wěn)回升

數(shù)據(jù)顯示，2023年末，中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)報97.42，較6月末上漲0.7%；2024年1月份繼續(xù)上漲1.5%。

2023年，主要發(fā)達經(jīng)濟體利率維持高位，我國經(jīng)濟回升向好，但仍面臨有效需求不足、預(yù)期偏弱等問題。在此背景下，人民幣匯率先升后貶，至2023年末企穩(wěn)回升。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新撰文指出，2023年人民幣匯率雙向波動，總體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，在全球貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)健，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

回顧2023年全年人民幣匯率走勢，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，大致可分為3個階段：第一階段為“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”背景下的強勢反彈行情；第二階段為預(yù)期部分兌現(xiàn)背景下的震蕩調(diào)整行情；第三階段為外圍環(huán)境回暖帶動的止跌回升行情。2023年11月初至12月末，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期緩解、美國通脹超預(yù)期回落帶動美元指數(shù)快速回調(diào)和美債收益率大幅回落，人民幣對美元中間價升至7.10附近，人民幣對美元即期匯率升至7.10左右。

對于2023年末人民幣匯率的企穩(wěn)，中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，2023年11月上旬以來，伴隨著美元指數(shù)的高位回落，疊加國內(nèi)經(jīng)濟增長恢復(fù)向好、中央金融工作會議和中央經(jīng)濟工作會議接連釋放“穩(wěn)預(yù)期”信號、中美關(guān)系有所改善等因素，人民幣對美元大幅走升。

需要注意的是，評判人民幣對外幣值強弱不能只看雙邊匯率，還要結(jié)合其他貨幣看多邊匯率。對此，管濤分析稱，2023年，在岸和離岸人民幣匯率交易價分別下跌2%和2.5%。同期，新興市場國家貨幣指數(shù)下跌3.8%，我們的鄰國貨幣，日元下跌7.3%，韓元下跌2.7%，馬來西亞林吉特下跌3.9%，其跌幅均大于人民幣。

與此同時，人民幣匯率走勢與美元指數(shù)也有所分化，受國內(nèi)因素影響程度有所增加。《2023年銀行間外匯市場運行報告》顯示，2023年全年人民幣匯率與美元指數(shù)相關(guān)性為39.9%，較2022年大幅下降50.1個百分點。

匯率穩(wěn)定基礎(chǔ)更加堅實

展望下一階段人民幣匯率走勢，市場普遍預(yù)期，隨著我國各項政策舉措不斷發(fā)揮效應(yīng)，經(jīng)濟運行持續(xù)回升向好，人民幣資產(chǎn)將持續(xù)具有吸引力，疊加美元指數(shù)走勢趨弱，外部壓力不斷緩解，2024年人民幣匯率“穩(wěn)”的基礎(chǔ)將更為牢固。“2024年人民幣匯率將在合理均衡水平上運行，在雙向波動中全年或?qū)⒈憩F(xiàn)出小幅度升值。”國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌說。

王晉斌認(rèn)為，從國外看，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整的外溢影響將減弱。美聯(lián)儲今年大概率會降息，中美貨幣政策周期錯位有望改善，推動中美利差趨穩(wěn)并收斂，有助于跨境資金流動更為平衡。從國內(nèi)看，政策開年發(fā)力也有利于提振境內(nèi)外投資者信心。近期財政、金融、股市政策頻出，市場信心進一步增強。人民幣債券作為全球少數(shù)價格穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，對境外投資者吸引力持續(xù)增強，2023年9月以來，境外投資者已連續(xù)5個月凈增持境內(nèi)債券，累計近7000億元。同時，外匯市場深度和廣度不斷增強，跨境貿(mào)易和投融資便利化程度持續(xù)提高，企業(yè)更加風(fēng)險中性，套保率已超過20%，境內(nèi)經(jīng)營主體面對外部沖擊和匯率波動的韌性也顯著增強。

對于支撐人民幣匯率的主要因素，潘功勝表示，一是我國經(jīng)濟具有良好穩(wěn)固的基本面，保持長期向好的總體趨勢，這是人民幣匯率基本穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)；二是中美貨幣政策周期的錯位有望得到改善，將推動中美利差趨于收斂，有助于人民幣匯率和跨境資金流動更加趨于穩(wěn)定和平衡；三是人民幣資產(chǎn)具有較好的投資和避險價值；四是匯率穩(wěn)定的微觀基礎(chǔ)更加堅實。

2024年人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定。匯率走勢根本上取決于經(jīng)濟基本面，我國經(jīng)濟后續(xù)回升動力較強，有望對人民幣匯率未來走勢形成支撐。與此同時，近日，中國人民銀行宣布降準(zhǔn)0.5個百分點，無論是時機還是幅度，均超出市場預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性。管濤認(rèn)為，在內(nèi)外部環(huán)境不確定、不穩(wěn)定因素依然較多的背景下，人民銀行這次選擇在年初超預(yù)期降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié)，靠前發(fā)力、適時加力鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，有利于持續(xù)改善宏觀經(jīng)濟基本面，從根本上穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，夯實人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

有充足政策工具應(yīng)對挑戰(zhàn)

從過往看，我國有經(jīng)驗、有能力應(yīng)對各種困難和挑戰(zhàn)。2023年5月份以來，內(nèi)外部因素交織加大了人民幣匯率貶值壓力。對此，中國人民銀行、國家外匯管理局連續(xù)出招，果斷打開政策工具箱，通過加強預(yù)期管理、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等方式，積極穩(wěn)妥應(yīng)對人民幣匯率貶值壓力。總的來看，一系列政策舉措穩(wěn)住了市場預(yù)期，外匯市場運行總體有序，近2個月人民幣匯率大幅反彈。

2023年中央經(jīng)濟工作會議和中央金融工作會議強調(diào)，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。對此，溫彬預(yù)計，2024年穩(wěn)匯率政策舉措將持續(xù)發(fā)力顯效，鑒于我國匯率管理工具較為豐富，將足以保證人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

近年來，在應(yīng)對多輪外部沖擊的過程中，中國人民銀行、國家外匯管理局積累了豐富的經(jīng)驗，也具有充足的政策工具儲備。“中國人民銀行、國家外匯管理局作為外匯市場的監(jiān)管者，有經(jīng)驗、有能力、有信心應(yīng)對各種沖擊和挑戰(zhàn)，維護我國外匯市場的穩(wěn)定運行。”潘功勝表示，下一階段，中國人民銀行、國家外匯管理局將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持匯率主要由市場供求決定，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。同時，堅持底線思維，豐富應(yīng)對工具，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化。

朱鶴新也談到，2024年外匯管理部門將合理引導(dǎo)外匯市場預(yù)期，防范跨境資金異常流動風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護國際收支基本平衡，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。

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