從環(huán)比看，4月CPI環(huán)比下降0.2%，連續(xù)第二個月負(fù)增長。方正證券研究所首席宏觀研究顧問蘇劍認(rèn)為，4月CPI同比增長率低于預(yù)期，一方面是受歷史的影響，2015年4月的翹尾因素相對較低，是2010年以來4月翹尾因素最低值；另一方面受季節(jié)因素影響，食品供應(yīng)充足價格降幅較大，非食品價格波動平穩(wěn)，具體來看僅鮮果、鮮菜、蛋、水產(chǎn)品、豬肉五項(xiàng)就合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)。

　　對于其中較為關(guān)鍵的豬肉價格走勢，蘇劍表示，從3月初到4月底，豬肉價格呈“U”型變化形態(tài)：相對于3月下旬，豬肉價格在4月有所上升，但由于3月上旬、中旬豬肉價格較高，所以4月豬肉價格仍呈環(huán)比下降狀態(tài)。“雖然表面上看豬糧比、能繁育母豬的存欄量及價格、仔豬的存欄量及價格等指標(biāo)均反映出豬肉價格有上漲趨勢，但是隨著豬肉消費(fèi)需求的減弱，以及生豬養(yǎng)殖規(guī)模化、專業(yè)化導(dǎo)致豬肉的相對供給缺口遠(yuǎn)沒有表面指標(biāo)所顯示的那么大。隨著夏天的到來，豬肉的需求也進(jìn)入了淡季，預(yù)計(jì)經(jīng)歷小幅反彈后的豬肉價格，在5、6月后或?qū)⒗^續(xù)走低。”蘇劍對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

　　再考慮到4月PPI的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前低通脹壓力在繼續(xù)增大。海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，4月CPI仍在低位，其中食品價格和非食品價格均保持穩(wěn)定。5月以來豬價繼續(xù)反彈，但菜價仍在回落，食品價格整體仍降，預(yù)測5月CPI食品價格環(huán)比下降0.3%，5月CPI增速降至1.3%。4月PPI環(huán)比下降0.3%，源于石油加工和煤炭采選價格降幅擴(kuò)大。5月以來煤價、鋼價持續(xù)下跌，但油價持續(xù)上漲，預(yù)測5月PPI環(huán)比上漲0.2%，同比增速有望升至-4.4%。總體看物價保持低位運(yùn)行的概率較大，4月物價整體仍低，低通脹風(fēng)險并未消除。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平解讀稱，2015年4月CPI同比上漲1.5%，其中翹尾因素影響0.76%，新漲價因素約0.74%。新漲價因素顯著走弱，比上月下降0.24個百分點(diǎn)，不具備抬升物價的條件。

　　中國社科院多位學(xué)者預(yù)警，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在面臨下行壓力同時，亦面臨著低通脹風(fēng)險。中國社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究所副所長李雪松對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，2012年3月以來，我國PPI持續(xù)下降了三年多，PPI持續(xù)負(fù)增長、CPI低位運(yùn)行將導(dǎo)致低通脹風(fēng)險加大。一旦發(fā)生通貨緊縮，會引發(fā)企業(yè)利潤水平下降、資產(chǎn)回報(bào)率下降、負(fù)債水平上升、投資預(yù)期和意愿下降，銀行不良資產(chǎn)增加、貸款意愿降低，居民消費(fèi)不振等一系列問題。

　　中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員汪紅駒亦表示，國內(nèi)外多種因素的影響，特別是持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)減速、PPI負(fù)增長，將使中國未來一段時間面臨一定的低通脹風(fēng)險。國內(nèi)外歷史表明，嚴(yán)重通貨緊縮的導(dǎo)火索通常是資產(chǎn)泡沫破滅和隨后的金融危機(jī)，因中國當(dāng)前的房地產(chǎn)市場與地方政府債務(wù)、銀行金融風(fēng)險緊密相連，因此未來中國是否會陷入“通貨緊縮”，與經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)市場、地方政府債務(wù)等領(lǐng)域都存在密切關(guān)聯(lián)性。

　　不少專家表示，應(yīng)對上述風(fēng)險，除了進(jìn)一步降準(zhǔn)降息外，還需通過工具創(chuàng)新，適度增加市場流動性。李雪松強(qiáng)調(diào)，要保持貨幣政策中性偏松，創(chuàng)新和應(yīng)用貨幣政策工具組合，引導(dǎo)流動性適度加速。他說，我國流動性目前總體偏緊，隨著國際收支和人民幣匯率趨向均衡，再加上受美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策調(diào)整等因素影響，近期我國央行的外匯占款增速放緩，慣常的通過外匯占款投放基礎(chǔ)性貨幣渠道受到一定的抑制。在我國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大條件下，堅(jiān)持貨幣政策中性和改革創(chuàng)新，就必須寓改革創(chuàng)新于貨幣政策調(diào)控中，創(chuàng)新并優(yōu)化貨幣政策工具組合，有效預(yù)調(diào)貨幣政策并適度增加流動性。

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