近期，全球大宗商品價格出現(xiàn)了全線下跌，從能源到工業(yè)原料再到農(nóng)產(chǎn)品價格，均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。銅價已經(jīng)由新冠肺炎疫情暴發(fā)以來的高點(diǎn)累計下跌超過30%，跌回2020年底的水平，原油價格也下跌超過10%。

美聯(lián)儲的激進(jìn)加息是本輪大宗商品價格下跌的導(dǎo)火索，不斷收緊的流動性和快速上升的資金成本使得投機(jī)資金從大宗商品市場流出。市場對全球經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期成為價格下跌的主要推動力，由于當(dāng)前歐美等主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，市場對未來大宗商品的需求預(yù)期悲觀。在兩種因素共同作用下，大宗商品價格結(jié)束了持續(xù)上漲勢頭，波動性加大。

由于我國大宗商品的對外依存度較高，2020年下半年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受成本上漲之苦。一方面，隨著海外訂單回流國內(nèi)，制造業(yè)需求回暖，加工制造企業(yè)訂單量不斷增加，但本應(yīng)由制造業(yè)獲得的利潤中有不小一部分被能源、原材料以及運(yùn)費(fèi)價格的上漲侵蝕。另一方面，能源、農(nóng)產(chǎn)品價格上升提高了國內(nèi)居民的生活成本，在一定程度上降低了實(shí)際消費(fèi)能力，疊加新冠肺炎疫情反復(fù)，使得國內(nèi)居民外出就餐以及旅游出行等意愿受到影響，對服務(wù)業(yè)需求形成一定沖擊。

隨著大宗商品價格回調(diào)，制造業(yè)的成本壓力有望得到一定緩解，CPI上漲壓力或?qū)⑦M(jìn)一步減輕，這給國內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長的貨幣政策和財政政策帶來了更大空間。不過還要清醒認(rèn)識到，一方面，即便大宗商品價格出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但由于本輪上漲已經(jīng)持續(xù)了兩年時間，目前大宗商品價格總體上依然處于高位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本壓力尚未得到根本緩解；另一方面，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長疲弱，終端需求不旺盛，可能會導(dǎo)致工業(yè)品和消費(fèi)品價格下跌，也就是說，成本下降的同時產(chǎn)品服務(wù)的價格也可能下降，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利情況較難明顯改善。

展望后市，隨著5月份以來國內(nèi)PMI、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)邊際改善，預(yù)計今年三季度、四季度國內(nèi)對大宗商品的需求會出現(xiàn)較明顯復(fù)蘇。在國際大宗商品市場上，我國市場規(guī)模較大，需求占比較高，一直是國際大宗商品價格在供需層面的重要支撐之一。由于我國大宗商品對外依存度較高，且缺乏國際定價權(quán)，隨著我國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢逐步恢復(fù)，大宗商品價格可能依然會出現(xiàn)反彈。

因此，不能對當(dāng)前大宗商品價格回調(diào)掉以輕心，國內(nèi)保供穩(wěn)價工作依然要持續(xù)發(fā)力。一方面，相關(guān)部門應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)對期、現(xiàn)貨市場運(yùn)行狀態(tài)的監(jiān)控，規(guī)范流通秩序，打擊資金炒作行為；另一方面，對于市場微觀主體而言，應(yīng)當(dāng)抓住大宗商品價格回調(diào)的有利時機(jī)開展套期保值操作，鎖定成本和風(fēng)險，力爭擴(kuò)大下半年的盈利水平。

（作者系中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員）

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