比特幣迎來第三次減半。北京時間5月12日，隨著第630000個區(qū)塊被挖出，比特幣區(qū)塊獎勵由12.5枚BTC（比特幣）降為6.25枚BTC。

自2012年起，比特幣區(qū)塊獎勵由最初的50枚BTC經(jīng)過三次減半至6.25枚BTC。與前兩次減半不同，第三次減半前夕比特幣幣價大幅波動。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示，比特幣幣價5月7日再度沖上1萬美元，隨后經(jīng)歷四連跌，5月10日一天跌幅達8.42%。

5月12日，比特幣第三次正式減半也并沒有帶來市場預期的大牛市。當日收報8821.43美元，漲2.9%。截至北京時間5月15日7時55分，比特幣幣價再度在1萬美元關口徘徊，報9799.99美元。

對于減半前的波動行情，多位業(yè)內人士在受訪時表示，主要原因是BTC減半的預期被提前兌現(xiàn)，“比特幣第三次減半影響和受眾更加廣泛，市場其實更加的集中和不穩(wěn)定”。不過，比特幣減半必然帶來幣價提升，從前兩次減半后的行情看，第三次減半或將在一年后出現(xiàn)牛市。

中國計算機學會（CCF）區(qū)塊鏈專業(yè)委員會委員高承實認為，比特幣由于其不存在信用支撐和價格依托，各機構之間的博弈會使比特幣價格處于長期震蕩之中。

比特幣三次減半

所謂“減半（halving）”，是比特幣一種特有的發(fā)行機制。中本聰2008年底發(fā)布的比特幣白皮書顯示，在比特幣誕生時就已設計好這一機制。比特幣減半，是指產(chǎn)出新區(qū)塊后所獲得的獎勵大約每隔四年減少一半。

依據(jù)比特幣白皮書，比特幣總量2100萬枚，初始“挖取”一個比特幣區(qū)塊獎勵50枚比特幣，每挖出210000個區(qū)塊（大約4年時間），獎勵就減少一半。BTC.com網(wǎng)站信息顯示，2009年1月9日，史上首個比特幣區(qū)塊被挖出，當時獎勵為50個比特幣。

2012年11月28日，第210000個比特幣區(qū)塊被挖出，比特幣開啟第一次獎勵減半，由50枚BTC降為25枚BTC；2016年7月10日，當?shù)?20000個區(qū)塊被挖出來之后，比特幣開啟第二次獎勵減半，獎勵由25枚BTC減半至12.5枚BTC；2020年5月12日，隨著第630000個區(qū)塊被挖出，比特幣正式迎來第三次正式減半，獎勵由12.5枚BTC減半至6.25枚BTC。

鑒于前兩次減半后比特幣幣價一路飆漲的行情，第三次減半市場預期也將迎來大牛市。然而，從減半當天的數(shù)據(jù)看，比特幣價格并沒有明顯的拉升。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示，5月12日收報8821.43美元，微漲2.9%。

高承實對《國際金融報》記者指出，比特幣第三次減半所處的環(huán)境已經(jīng)與前兩次完全不同。想進入比特幣交易市場的機構早就進入了，因此不會在短期內有更多新鮮血液進入。

百度區(qū)塊鏈負責人李豐對《國際金融報》記者表示，比特幣所在的是一個不完全的數(shù)字貨幣市場，其價格（尤其是短期價格）不能從通常的金融市場角度進行推理和判斷。現(xiàn)在比特幣的影響和受眾更加廣泛，在不完全的市場中，隨著參與和關注的增加，不確定性也是增加的。

貝克鏈聯(lián)合創(chuàng)始人牟曉玲（Lily Mu）在接受《國際金融報》記者采訪時也表示，前兩次減半，都有大量新資金入場，但自2018年以來，BTC活躍用戶數(shù)量并沒有明顯增長。BTC第三次減半礦工遭受重創(chuàng)，“當新資金并未大量入場和礦工收益減半同時發(fā)生的時候，最終一定會產(chǎn)生全局的連鎖反應”。

減半前夕遭“血洗”

第三次減半非但未迎來市場預期的大牛市，在減半前夕還出現(xiàn)比特幣幣價在半小時暴跌1000美元、幾萬看漲的投資人爆倉的慘狀。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示， 比特幣幣價在5月7日再度沖上1萬美元關口后，經(jīng)歷四連跌，5月10日一天跌幅達8.42%。

Coin Market Cap數(shù)據(jù)顯示，自5月10日8時起，比特幣價格劇烈下挫，1小時內下跌15%，一度跌至8200美元。比特幣下跌帶來傳導效應， 截至5月11日17時，虛擬貨幣總市值縮水至2369億美元。以太坊（ETH）報186美元，日跌2.27%；比特幣現(xiàn)金（BCH）報229美元，日跌3.16%；萊特幣（LTC）報41美元，日跌2.7%。

此輪比特幣價格暴跌，持幣者虧損之外，參與虛擬貨幣合約交易的用戶也損失慘重。虛擬貨幣數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日晚，在24小時內共有4.2萬人爆倉，爆倉的金額達到8.34億美元，折合人民幣將近60億元。到5月11日17時，24小時內仍有12302人爆倉，總爆倉金額約為9.5億元。

牟曉玲直言，“爆倉的原因很簡單，就是BTC減半的預期被提前兌現(xiàn)。BTC前一周的暴漲和最近的暴跌，其實都是這種焦慮情緒的真實反映，大家過于看重‘減半’這個時間節(jié)點，認為可以從中獲利。”

上海對外經(jīng)貿(mào)大學人工智能變革與管理學院區(qū)塊鏈技術研究與應用研究中心主任劉峰對《國際金融報》記者分析稱，通過分析歷史數(shù)據(jù)，減半的前后一段時間幣價都是劇烈波動的，而且大概率減半后都是幾輪暴跌。究其原因是比特幣減半暴漲的預期被市場消耗完畢，因此不能說減半牛市立馬就來了，虛擬幣市場是波動且有風險的，投資需謹慎。

李豐指出，過于自由、暗自集中、沒有監(jiān)管、容易被操控的市場，任何事情都可能發(fā)生。此外，比特幣市場也受疫情和現(xiàn)實世界的關聯(lián)影響，同時可預期的減半，一些利好之前已經(jīng)兌現(xiàn)。

德鼎創(chuàng)新基金合伙人王岳華對《國際金融報》記者表示，比特幣減半一方面使得“挖礦”難度增加，另一方面激勵的減半將直接對礦工產(chǎn)生影響，礦工的最大成本是電費，在成本不變的情況下，收益減少（比特幣價格不變的情況下）意味著部分礦工必須在市場上拋售更多的比特幣來支付成本，這就導致市場要承受更大“賣壓”。

“牛市”還在后頭？

歷史上，比特幣經(jīng)過兩次減半使得幣價從幾美元飆漲至幾千甚至上萬美元。歷史數(shù)據(jù)顯示，前兩次減半后的半年到一年左右會出現(xiàn)一個大牛市。

高承實分析稱，2012 年11月28日比特幣區(qū)塊獎勵第一次減半時，比特幣價格為 12.6美元/枚，此后一年時間內比特幣價格穩(wěn)步上漲。2013年12月5日，比特幣價格一度漲至1127.12美元/枚。但在2014年至2015年，比特幣價格開始震蕩下滑，從2014年1月6日的975.83美元/枚的高點降至2015年8月28日的221.51美元/枚。

比特幣第二次減半時的價格為650美元/枚左右。減半前的一個多月，比特幣價格處于總體上漲態(tài)勢，從2016年5月26日的450.02美元/枚，漲至第二次減半時的653.69 美元，漲幅45.3%。

比特幣第二次減半后的一年內，比特幣價格開始直線攀升，2017年12月29日，比特幣價格高達19666美元/枚。但之后，比特幣價格開始一路狂瀉，2018年2月28日比特幣以10314.9美元/枚收盤。至2018年12月31日，比特幣價格跌到3122.3美元/枚，比2017年最高點的19666美元，跌去了84%。

王岳華指出，若市場上的拋壓出盡，在機構投資者的買入預期下，有實力在市場上存活的礦工開始屯幣導致賣壓降低，就會進一步推升比特幣價格。依據(jù)前兩次減半的價格分析，在減半之后的一年左右（一般礦工成本回收是6至8個月），比特幣價格會拉升。

不過，高承實表示，從供求關系方面分析比特幣價格將下行，但從挖礦成本角度考慮比特幣價格或將上漲。基于上述判斷，高承實預計2020年比特幣價格大概率還是在一定的區(qū)間波動。

從長遠角度，高承實并不看好比特幣，他認為以比特幣為代表的虛擬幣沒有相應的信用作依托，價格是交易出來的，受多種因素影響，既有真實的交易需求，也有投機力量，更有市場操縱力量。“隨著各國主權貨幣的信用進一步增強，包括各國央行數(shù)字貨幣的推出，比特幣這類純虛擬數(shù)字貨幣的生存空間會越來越小”。

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