自 2019 年 10 月 24 日習(xí)總書(shū)記強(qiáng)調(diào)加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，區(qū)塊鏈的應(yīng)用推廣便作為了一個(gè)熱門(mén)話題，其中以供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用尤為突出，那么是不是有了區(qū)塊鏈技術(shù)，供應(yīng)鏈金融就能完全得到解決了呢？如下便重點(diǎn)分析下區(qū)塊鏈技術(shù)能為供應(yīng)鏈金融做些什么。

2020 年 3 月 31 日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)的金融支持，這是近兩個(gè)月來(lái)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議第 8 次定向?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)和個(gè)體工商戶這一龐大群體「供氧」，會(huì)議同時(shí)決定，為民營(yíng)和中小微企業(yè)低成本融資拓寬渠道，鼓勵(lì)發(fā)展訂單、倉(cāng)單、應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品一直存在著較大的痛點(diǎn)，比如參與環(huán)節(jié)眾多，鏈條長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)度較高，交易場(chǎng)景難以識(shí)別等，如何解決金融機(jī)構(gòu)對(duì)真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，是解決供應(yīng)鏈金融的核心問(wèn)題所在。

區(qū)塊鏈作為一種新型的技術(shù)組合，綜合了 P2P 網(wǎng)絡(luò)、共識(shí)算法、非對(duì)稱(chēng)加密、智能合約等新型技術(shù)，是一種在對(duì)等網(wǎng)絡(luò)（也稱(chēng)分布式網(wǎng)絡(luò)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)）環(huán)境下，通過(guò)透明和可信的規(guī)則，構(gòu)建可追溯的塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，具有分布式對(duì)等、鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)塊、防偽造和防篡改、可追溯、透明可信和高可靠性的典型特征，其技術(shù)特性在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景中有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)。

供應(yīng)鏈金融介紹

關(guān)于供應(yīng)鏈金融定義，國(guó)內(nèi)普遍認(rèn)為是指以核心客戶為依托，以真實(shí)貿(mào)易背景為前提，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的方式，通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等專(zhuān)業(yè)手段封閉現(xiàn)金流或控制物流，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

基于如上定義，金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中有如下三個(gè)重要考慮點(diǎn)：

行業(yè)方面：處于政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，金融機(jī)構(gòu)的細(xì)分業(yè)務(wù)方向需大體遵循國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》要求，對(duì)于符合國(guó)家政策導(dǎo)向的鼓勵(lì)類(lèi)業(yè)務(wù)處于積極介入，對(duì)于限制類(lèi)和淘汰類(lèi)行業(yè)，則是審慎介入的狀態(tài)；另一方面，就是隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性較強(qiáng)的行業(yè)，或是曾經(jīng)有過(guò)重大風(fēng)險(xiǎn)事件的行業(yè)，如保險(xiǎn)公司信用保證險(xiǎn)產(chǎn)品、鋼貿(mào)行業(yè)等，金融機(jī)構(gòu)也是處于較為審慎操作的狀態(tài)。

核心企業(yè)方面：信用風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)是融資業(yè)務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)即是核心企業(yè)的還款風(fēng)險(xiǎn)，核心企業(yè)一般是供應(yīng)鏈金融環(huán)節(jié)中的最終付款人、擔(dān)保人或者是見(jiàn)證人，所以對(duì)核心企業(yè)的履約資質(zhì)要求較為嚴(yán)格。根據(jù)核心企業(yè)的實(shí)力大小以及評(píng)級(jí)情況，商業(yè)銀行會(huì)有不同的授信規(guī)則。一般來(lái)說(shuō)，能大規(guī)模拓展上下游供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的大型國(guó)有核心企業(yè)，需滿足 AA 以上的評(píng)級(jí)資質(zhì)要求，對(duì)于民營(yíng)的核心企業(yè)，上述評(píng)級(jí)要求相對(duì)會(huì)更高；對(duì)于處于限制類(lèi)或淘汰類(lèi)的行業(yè)，商業(yè)銀行一般會(huì)選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)進(jìn)行操作。對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，決策機(jī)制會(huì)相對(duì)較為靈活，受其資金成本較高的影響，上述評(píng)級(jí)要求可適度降低。

真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)考慮的重點(diǎn)是將核心企業(yè)的信用真實(shí)有效傳遞到上下游的其它企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)審核時(shí)會(huì)重點(diǎn)考慮核心企業(yè)的確權(quán)確認(rèn)環(huán)節(jié)，一般分為兩種情況，一種情況是核心企業(yè)直接以出具加蓋紅章的紙質(zhì)文件的方式來(lái)予以確權(quán)，實(shí)際操作中會(huì)遇到核心企業(yè)配合度較低的情況，核心企業(yè)不出具，或是出具時(shí)間較慢，無(wú)法滿足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)風(fēng)控或效率的要求；另一種情況是金融機(jī)構(gòu)直接與核心企業(yè)的 erp 系統(tǒng)連接，將核心企業(yè)的確權(quán)信息直接傳遞給金融機(jī)構(gòu)，但這種做法有一定的問(wèn)題，一方面，如果基于核心企業(yè)的 erp 系統(tǒng)，核心企業(yè)給金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)端口，在金融機(jī)構(gòu)來(lái)看，會(huì)存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法對(duì)確權(quán)信息真實(shí)性進(jìn)行有效地確認(rèn)；一旦出現(xiàn)還款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，系統(tǒng)對(duì)接也無(wú)法留下足夠的證據(jù)文件來(lái)支持貸后環(huán)節(jié)的處理，另一方面，金融機(jī)構(gòu)深入行業(yè)的意愿也相對(duì)較低，通常不愿意開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)接。在這種情況下，往往通過(guò)區(qū)塊鏈搭建聯(lián)盟鏈的方式來(lái)解決。

供應(yīng)鏈方面：通常需要供應(yīng)鏈具有一定的規(guī)模和穩(wěn)定性要求，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)需要投入一定的技術(shù)開(kāi)發(fā)成本和人員數(shù)量，如果供應(yīng)鏈的規(guī)模太小，金融產(chǎn)品就難以產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，金融產(chǎn)品所帶來(lái)的資金收益尚無(wú)法覆蓋產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入的成本，會(huì)導(dǎo)致入不敷出的情況出現(xiàn)；如果供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性不足，風(fēng)控結(jié)構(gòu)也難以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的突破。供應(yīng)鏈金融的服務(wù)標(biāo)的主要針對(duì)一些流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付款等科目結(jié)算延時(shí)所造成的資金缺口，且需滿足自償類(lèi)貿(mào)易融資的特點(diǎn)要求。同時(shí)，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門(mén)提出的「KYC 原則」要求，金融機(jī)構(gòu)需拉直與融資客戶之間的聯(lián)系，做到真實(shí)有效地身份識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，借助一些三方數(shù)據(jù)信息和央行征信信息來(lái)對(duì)客戶準(zhǔn)入進(jìn)行初步評(píng)判，在供應(yīng)鏈金融背景下，融資客戶需滿足與核心企業(yè)的合作年限要求，比如合作時(shí)間不低于 1 年等。

交易環(huán)節(jié)和抵質(zhì)押物的真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)是本階段考慮的重點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)的顧慮主要在于貨物流與資金流都集中在核心企業(yè)的平臺(tái)上進(jìn)行管理，核心企業(yè)由于平臺(tái)自身利益的考慮可能會(huì)有一定的偽造動(dòng)機(jī)，容易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，為了充分發(fā)揮利用好貨物的增信作用，實(shí)踐中往往通過(guò)第三方監(jiān)管的手段，即金融機(jī)構(gòu)會(huì)指定有一定擔(dān)保能力的第三方來(lái)對(duì)貨物進(jìn)行監(jiān)管，但第三方公司處于自身利益和風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮，會(huì)提出一些相關(guān)要求，比如貨物存放第三方在指定的倉(cāng)庫(kù)，這種情況直接造成了額外的物流成本提升，或者是需對(duì)倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行信息化改造需收取額外的改造費(fèi)用，從而大大提升實(shí)際的操作成本。在實(shí)際推廣中，第三方監(jiān)管的推廣模式有較大的局限性，一直未大規(guī)模開(kāi)展。而區(qū)塊鏈的去中心化、不可篡改性等優(yōu)勢(shì)可以將供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中合同流、貨物流、資金流等信息全程透明的展現(xiàn)出來(lái)，從而解決金融機(jī)構(gòu)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。

區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)

區(qū)塊鏈作為一種新型技術(shù)，具有去中心化、分布式、不可篡改等技術(shù)特點(diǎn)，在一個(gè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景中，可以發(fā)揮如下功能：

 供應(yīng)鏈全流程的透明化

圍繞信息流、物流、資金流等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的信息，借助區(qū)塊鏈技術(shù)可及時(shí)無(wú)誤地可視展現(xiàn)出來(lái)，并通過(guò)與紙質(zhì)文件、物聯(lián)網(wǎng)信息之間的交易核驗(yàn)，可突出供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

 融資業(yè)務(wù)效率的提升

區(qū)塊鏈技術(shù)的引入可打破瀑布型的傳統(tǒng)操作流程，對(duì)于風(fēng)控審核所需要的某些材料，通過(guò)智能合約的方式第一時(shí)間展現(xiàn)出來(lái)，從而提升整個(gè)審核環(huán)節(jié)的效率。

 提升核心企業(yè)的授信規(guī)模

在核心企業(yè)信用傳遞的同時(shí)，也將體現(xiàn)出中小企業(yè)與貨物的增信功能，將核心企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)的額度逐步往中小企業(yè)轉(zhuǎn)移分散。從而進(jìn)一步釋放金融機(jī)構(gòu)對(duì)核心企業(yè)的授信額度。

 再融資能力的增強(qiáng)

對(duì)于小而分散，但數(shù)目眾多的資產(chǎn)，底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況則尤為關(guān)鍵，完全透明可信的展現(xiàn)有利于投資人將關(guān)注重點(diǎn)放在底層資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上而不僅僅是債項(xiàng)主體的資質(zhì)情況上。

在如上幾點(diǎn)基礎(chǔ)上，區(qū)塊鏈可以協(xié)助核心企業(yè)起到加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游的控制主導(dǎo)，以融資收益作為額外的盈利來(lái)源，建立客戶信任等方面的功能。

對(duì)中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)可以帶來(lái)的好處如下：

 起到數(shù)字信用增值的效果

行業(yè)經(jīng)驗(yàn)往往是中小微企業(yè)獲得上下游企業(yè)訂單以及融資支持的關(guān)鍵要素之一，過(guò)去通過(guò)關(guān)系獲得訂單的傳統(tǒng)局面正在被逐步打破，企業(yè)成本要素的精細(xì)化管理也需要有豐富經(jīng)驗(yàn)的中小微企業(yè)來(lái)為之服務(wù)，經(jīng)歷過(guò)幾輪經(jīng)濟(jì)周期而屹立不倒的中小微企業(yè)也更能獲得資金方的青睞，關(guān)鍵便是歷史經(jīng)驗(yàn)的證明問(wèn)題，區(qū)塊鏈可以依托時(shí)間順序?qū)⒛繕?biāo)企業(yè)的行為進(jìn)行存證記錄，形成第三方的可信存證，從而協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字信用增值。

 實(shí)現(xiàn)依托于核心企業(yè)的信用提升

區(qū)塊鏈有助于核心企業(yè)發(fā)揮自身的信用傳導(dǎo)能力，從而普惠到上下游的中小微企業(yè)，在融資場(chǎng)景中，可以很好地彌補(bǔ)中小微企業(yè)因?yàn)樽陨碣Y質(zhì)實(shí)力不足而導(dǎo)致的劣勢(shì)。

 促進(jìn)自身整體融資水平的成長(zhǎng)

融資提升的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，授信規(guī)模的提升，資金周轉(zhuǎn)效率的加快，以及融資成本的降低，是需要企業(yè)逐步培養(yǎng)的，區(qū)塊鏈有助于在合規(guī)基礎(chǔ)上建立企業(yè)自身的融資架構(gòu)，從而助力企業(yè)整體融資水平的成長(zhǎng)。

區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，需滿足如下幾個(gè)條件：

 相關(guān)項(xiàng)目已滿足金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入要求

這里的準(zhǔn)入要求分為兩個(gè)維度：

核心企業(yè)已符合金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件，從金融機(jī)構(gòu)獲得了一定額度的授信，雙方基本的融資合作模式已成功實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)操作。這里值得重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的就是，如果一個(gè)核心企業(yè)無(wú)法金融金融機(jī)構(gòu)的合作庫(kù)里，如出現(xiàn)行業(yè)屬性、征信記錄或訴訟情況不滿足金融機(jī)構(gòu)的要求等，那怎么樣引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)都是徒勞的，區(qū)塊鏈無(wú)法解決核心企業(yè)或行業(yè)政策性準(zhǔn)入的問(wèn)題。

預(yù)期的業(yè)務(wù)規(guī)模體量相對(duì)較大，具體指金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品，往往需要有一定的人力和系統(tǒng)建設(shè)投入，如果預(yù)期的規(guī)模較小，產(chǎn)生的金融收益較小，金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生入不敷出的情況，其意愿也相對(duì)較低。

 核心企業(yè) ERP 系統(tǒng)的要求

具體指核心企業(yè)應(yīng)有健全的 ERP 系統(tǒng)，從客戶注冊(cè)、申請(qǐng)、采購(gòu)、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、交貨等環(huán)節(jié)需有著清晰地線上操作功能，對(duì)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的物流、資金流信息應(yīng)有較強(qiáng)的過(guò)程追蹤體現(xiàn)，區(qū)塊鏈系統(tǒng)與上述系統(tǒng)相結(jié)合，將供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)全程透明可視地展現(xiàn)出來(lái)。

 智能合約促進(jìn)真實(shí)性交叉核驗(yàn)

為了進(jìn)一步加強(qiáng)上鏈數(shù)據(jù)的真實(shí)性，一方面，可通過(guò)時(shí)間順序?qū)⑿畔⒘鳌⑽锪鳌①Y金流信息完整地體現(xiàn)出來(lái)，另一方面，供應(yīng)鏈流程中涉及的一些紙質(zhì)文件，如發(fā)票文件、合同文件、報(bào)關(guān)文件、與其它核心企業(yè)的交易文件可對(duì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性予以加強(qiáng)，同時(shí)借助相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備采集信息 (如運(yùn)輸車(chē)輛 GPS，貨物進(jìn)出庫(kù) RFID/NFC 數(shù)據(jù)，過(guò)磅稱(chēng)重信息) 來(lái)提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)支持。借助智能合約來(lái)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的自動(dòng)交易核驗(yàn)，提升交易偽造的操作成本。

 至少兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)方企業(yè)的參與

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融主要針對(duì) N+1+1 的核心企業(yè)模式，即 N 的上游供應(yīng)商，1 家核心企業(yè)，1 家核心企業(yè)名下的保理公司，由于核心企業(yè)與名下保理公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方已經(jīng)建立了絕對(duì)的信任機(jī)制，區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)功能難以發(fā)揮，只有在核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)主體都參與的情況下方可。

現(xiàn)有區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融模式介紹

這是目前區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景中應(yīng)用比較成熟的場(chǎng)景，通過(guò)將核心企業(yè)和下屬單位的應(yīng)付賬款形成一套不可篡改的區(qū)塊鏈數(shù)字憑證，在核心企業(yè)的內(nèi)部單位中依照一定的規(guī)則簽發(fā)，具有已確權(quán)、可持有、可拆分、可流轉(zhuǎn)、可融資、可溯源等特點(diǎn)。

上述方案分為如下幾個(gè)階段：

（1）系統(tǒng)對(duì)接：金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行簽訂總對(duì)總的整體合作協(xié)議，將核心企業(yè) ERP 系統(tǒng)的業(yè)務(wù)流、合同流、物流、資金流等關(guān)鍵點(diǎn)數(shù)據(jù)按照時(shí)間順序直接上鏈存證，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)核心企業(yè)的資產(chǎn)實(shí)力情況給與一定額度的授信。

（2）供應(yīng)商推薦：核心企業(yè)將可能有存在應(yīng)收賬款融資需求的一級(jí)供應(yīng)商直接推薦給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)逐個(gè)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行合規(guī)性準(zhǔn)入審核；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)審核通過(guò)的 1 級(jí)供應(yīng)商，可以推薦它的上游 2 級(jí)供應(yīng)商給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)逐個(gè)對(duì) 2 級(jí)供應(yīng)商進(jìn)行合規(guī)性準(zhǔn)入審核。同樣，經(jīng)金融機(jī)構(gòu)審核通過(guò)的 2 級(jí)，也可以推薦 3 級(jí)供應(yīng)商，以此類(lèi)推。

金融機(jī)構(gòu)一般要求供應(yīng)商在指定的銀行開(kāi)設(shè)專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管賬戶，用于核心企業(yè)的應(yīng)付賬款歸集。

（3）融資申請(qǐng)：在核心企業(yè)確認(rèn)的前提下，已經(jīng)形成應(yīng)收賬款的 1 級(jí)供應(yīng)商，可以向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資，或者將已確權(quán)的應(yīng)收賬款拆分給 2 級(jí)供應(yīng)商，由 2 級(jí)供應(yīng)商來(lái)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)。

（4）審核放款：金融機(jī)構(gòu)對(duì)核心企業(yè)的確權(quán)審核無(wú)誤后，并向供應(yīng)商收集發(fā)票復(fù)印件、對(duì)賬單等相關(guān)資料，同時(shí)，確認(rèn)核心企業(yè)支付款項(xiàng)的賬戶為已開(kāi)設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管賬戶，并簽署合同，便可以開(kāi)始啟動(dòng)放款；

（5）到期扣款：實(shí)到到期后，核心企業(yè)直接將款項(xiàng)償還給金融機(jī)構(gòu)。

在沒(méi)有使用區(qū)塊鏈的情況下，傳統(tǒng)企業(yè)也可以通過(guò)純線下的方式、反向保理或中企云付的「X 信」模式予以操作。

（1）采用純線下的方式操作，核心企業(yè)每次確權(quán)的行為通過(guò)企業(yè)加蓋公章的方式予以實(shí)現(xiàn)，單筆業(yè)務(wù)一般金額較小，需要操作的數(shù)量巨大，且每次蓋章核心企業(yè)內(nèi)部審批所需的操作流程繁瑣，往往難以保障供應(yīng)商融資效率的要求。同時(shí)，純線下的操作方式，容易導(dǎo)致在授信資料收集的環(huán)節(jié)中出現(xiàn)一些缺失，對(duì)于放款審核環(huán)節(jié)較嚴(yán)的金融金鉤，會(huì)經(jīng)常有補(bǔ)資料的情況出現(xiàn)，融資體驗(yàn)相對(duì)較差。且容易受到核心企業(yè)確權(quán)意愿的影響；

（2）反向保理模式：核心企業(yè)的 ERP 直接與金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，每天同步一次，同步到核心數(shù)據(jù)池的產(chǎn)品里，難點(diǎn)在與商業(yè)保理模式只停留在一級(jí)供應(yīng)商，無(wú)法向 2-N 級(jí)供應(yīng)商延伸，且與核心企業(yè)的 ERP 系統(tǒng)對(duì)接也不是一件容易的事情。

（3）「X 信模式」將核心企業(yè)確權(quán)的行為從純線下轉(zhuǎn)化為線上化，較純線下業(yè)務(wù)相比，效率有了提升，而且也能讓核心企業(yè)擺脫需要線下出具大量文件的行為，將信用傳導(dǎo)到多級(jí)供應(yīng)商，可流轉(zhuǎn)、可分割、可貼現(xiàn)。但核心難點(diǎn)在于多級(jí)貿(mào)易的真實(shí)性難以確認(rèn)，「雙花」問(wèn)題或電子憑證訴訟的有效性等。同時(shí)，X 信模式對(duì)單個(gè)核心企業(yè)的規(guī)模要求也較高，基于單一核心企業(yè)的 X 信模式，難以實(shí)現(xiàn)從「N+1+N」到「N+N+N」模式的突破。

基于多而分散的中小微再融資模式

再融資能力的高低通常是核心企業(yè)發(fā)揮融資優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。為豐富核心企業(yè)的多樣化再融資解決方案，提升杠桿倍數(shù)，有必要對(duì)現(xiàn)有的融資業(yè)務(wù)建立清晰可信的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，方便于再融資機(jī)構(gòu)的審查審核，從而加大再融資機(jī)構(gòu)給與核心企業(yè)的融資力度。再融資業(yè)務(wù)一般分為商業(yè)銀行再保理、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓等方式，比如以開(kāi)展資產(chǎn)證券化 ABS 業(yè)務(wù)為例，債券的市場(chǎng)利率往往根據(jù)債項(xiàng)主體的資質(zhì)情況與底層資產(chǎn)的基本表現(xiàn)來(lái)綜合考慮，對(duì)于小而分散，但數(shù)目眾多的資產(chǎn)，底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況則尤為關(guān)鍵，完全透明可信的展現(xiàn)有利于投資人將關(guān)注重點(diǎn)放在底層資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上而不僅僅是債項(xiàng)主體的資質(zhì)情況上。對(duì)此，區(qū)塊鏈能起到的功能總結(jié)如下：

 增強(qiáng)對(duì)投資人的吸引力

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的可信資產(chǎn)數(shù)據(jù)有助于資產(chǎn)公開(kāi)透明化，加強(qiáng)可視性，提升資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)信息對(duì)投資人的吸引力；

 智能監(jiān)測(cè)資產(chǎn)表現(xiàn)

智能合約機(jī)制有利于自動(dòng)生成資產(chǎn)表現(xiàn)信息，對(duì)資產(chǎn)的履約情況進(jìn)行分析，有利于促進(jìn)證券化資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)估價(jià)，提升資產(chǎn)對(duì)交易者的吸引力，同時(shí)，也有利于投資人做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警識(shí)別，在資產(chǎn)狀況出現(xiàn)不利因素時(shí)及早采取相關(guān)措施。

 弱化對(duì)核心企業(yè)主體的資質(zhì)要求

資產(chǎn)自證清白，有助于構(gòu)建全流程的標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化體系建設(shè)，促進(jìn)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，有助于投資人將關(guān)注的重心放在資產(chǎn)本身的表現(xiàn)上，從而弱化投資人對(duì)債項(xiàng)主體的相關(guān)要求。

 資產(chǎn)形成環(huán)節(jié)

具體指客戶提出申請(qǐng)、風(fēng)控審核、與客戶簽署融資合同、保證金交款以及應(yīng)收賬款確認(rèn)的資產(chǎn)形成全流程。通過(guò)流程節(jié)點(diǎn)和審核文件節(jié)點(diǎn)上鏈的方式，確保了資產(chǎn)形成環(huán)節(jié)的完成性和交易的真實(shí)性，建立資產(chǎn)創(chuàng)建的真實(shí)可信場(chǎng)景，后期可供再融資機(jī)構(gòu)及相關(guān)審計(jì)方核驗(yàn)。

通過(guò)區(qū)塊鏈瀏覽器的方式，可對(duì)相關(guān)上鏈節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)可視可信化，審計(jì)方核驗(yàn)時(shí)，可通過(guò) HASH 值比對(duì)的方式來(lái)確認(rèn)數(shù)據(jù)文件信息的真實(shí)性。

 資產(chǎn)包篩選環(huán)節(jié)

對(duì)于滿足集中度、信審等方面要求的資產(chǎn)，將被打包到 SPV 里，針對(duì)此環(huán)節(jié)，擬通過(guò)將篩選過(guò)程進(jìn)行鏈上存證，增加篩選環(huán)節(jié)的透明可視性，打造成彼此幾方都能認(rèn)可查驗(yàn)的篩選流程。

 資產(chǎn)審計(jì)環(huán)節(jié)

資產(chǎn)打包環(huán)節(jié)需經(jīng)過(guò)相關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審計(jì)，例如律師事務(wù)所需要對(duì)資產(chǎn)包情況出具法律方面的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需基于資產(chǎn)情況和債項(xiàng)主體信息給出對(duì)資產(chǎn)包的評(píng)級(jí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所需出具財(cái)務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)等等，基于可信的區(qū)塊鏈資產(chǎn)為依托，并對(duì)資產(chǎn)數(shù)據(jù)與債項(xiàng)主體數(shù)據(jù)進(jìn)行一定程度的共享，有助于促進(jìn)相關(guān)方的審計(jì)流程。

 資產(chǎn)發(fā)行銷(xiāo)售環(huán)節(jié)

基于區(qū)塊鏈可信環(huán)節(jié)的證券化資產(chǎn)信息，資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息公開(kāi)透明化，有助于提升銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中對(duì)投資者的吸引力，提升投資者的認(rèn)購(gòu)率水平。

 資產(chǎn)二級(jí)流通環(huán)節(jié)

基于區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)對(duì)資產(chǎn)的表現(xiàn)情況進(jìn)行實(shí)時(shí)的追蹤展示，可及時(shí)反映底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況，底層客戶的經(jīng)營(yíng)信息、還款情況以及業(yè)務(wù)信息等等，有助于根據(jù)資產(chǎn)情況的變化來(lái)調(diào)整資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，將資產(chǎn)表現(xiàn)如實(shí)反映在資產(chǎn)價(jià)格上。同時(shí)，也便于監(jiān)管進(jìn)行針對(duì) ABS 底層資產(chǎn)的穿透式管理，降低由于人工干預(yù)造成的業(yè)務(wù)復(fù)雜度和出錯(cuò)概率，顯著提升現(xiàn)金流管理效率。

另外，除了 ABS 資產(chǎn)證券化融資模式外，鋼銀電商公司也可以通過(guò)信托等方式來(lái)發(fā)展再融資業(yè)務(wù)，提升自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，但不足點(diǎn)是受到資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的限制，融資規(guī)模難以充分?jǐn)U大，杠桿能力的發(fā)揮受到一定的限制。

基于實(shí)物資產(chǎn)數(shù)字化的采購(gòu)融資模式

這種模式主要應(yīng)用在大宗商品行業(yè)，以大宗商品實(shí)物的貨權(quán)質(zhì)押為重要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，常見(jiàn)的如鋼材的代采模式等。具體指融資需求方委托托盤(pán)方向指定鋼廠采購(gòu)貨物，并預(yù)交一定保證金。托盤(pán)方為委托方提供資金服務(wù)，按委托方要求向鋼廠采購(gòu)貨物，貨物入庫(kù)后在合同期限內(nèi)（一般三個(gè)月）委托方贖貨，并按資金使用時(shí)間收取服務(wù)費(fèi)用，解決貿(mào)易商資金短缺問(wèn)題。在核心企業(yè)或核心企業(yè)項(xiàng)下電商平臺(tái)的管控貨物平臺(tái)上，電商平臺(tái)往往承擔(dān)了資金托盤(pán)方的職能。

托盤(pán)方的資金管控主要在對(duì)貨權(quán)的管控下，即貨權(quán)的釋放以委托方還款為前提條件，如委托方未定期償還款項(xiàng)，托盤(pán)方可及時(shí)對(duì)貨物進(jìn)行處置。基于此種場(chǎng)景，對(duì)貨物的管理便成了核心的風(fēng)控要點(diǎn)。

我們提出了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字倉(cāng)單方案。方案擬將倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的鋼鐵實(shí)物資產(chǎn)設(shè)計(jì)為一個(gè)基于區(qū)塊鏈上的數(shù)字資產(chǎn)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)時(shí)上鏈倉(cāng)單狀態(tài)數(shù)據(jù)，形成和實(shí)體倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)映射的「數(shù)字資產(chǎn)」。

（1）從倉(cāng)儲(chǔ)貨物的入庫(kù)、入庫(kù)調(diào)整、鎖定、質(zhì)押、解押、出庫(kù)、退貨入庫(kù)等全流程數(shù)據(jù)第一時(shí)間上鏈，杜絕數(shù)據(jù)信息造假，使得倉(cāng)單數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)自身能形成一個(gè)完整的閉環(huán)，數(shù)據(jù)可能自證清白，為交易方提供有效的數(shù)據(jù)證明基礎(chǔ)設(shè)施，同樣向一些外接服務(wù)方證明數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠；

（2）倉(cāng)儲(chǔ)貨物資產(chǎn)數(shù)字化后，可以通過(guò)密碼學(xué)技術(shù)（如：門(mén)限簽名技術(shù)）來(lái)由多方（比如：鋼廠和金融機(jī)構(gòu)）聯(lián)合控制倉(cāng)單資產(chǎn)的狀態(tài)，從而實(shí)現(xiàn)更靈活的動(dòng)產(chǎn)控制，從而衍生更多的創(chuàng)新模式服務(wù)。

方案可解決的問(wèn)題：

多重質(zhì)押：以倉(cāng)單為核心標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)從采購(gòu)到銷(xiāo)售全程操作可控、留痕；

倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)性：為債權(quán)人設(shè)置遠(yuǎn)程可控的節(jié)點(diǎn)權(quán)限，配合定期盤(pán)點(diǎn)抽查，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單控制、遠(yuǎn)程可視化。

實(shí)際操作中，為了解決上鏈數(shù)據(jù)真實(shí)性的問(wèn)題，往往借助區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)二者相連接，有一種做法就是把存證的觸發(fā)點(diǎn)內(nèi)置到物聯(lián)網(wǎng)采集數(shù)據(jù)的芯片上，這樣，物聯(lián)網(wǎng)第一時(shí)間采集的數(shù)據(jù)便可以進(jìn)入上鏈存證，從而保證了一手?jǐn)?shù)據(jù)的真實(shí)性。

基于歷史數(shù)據(jù) / 采購(gòu)招標(biāo)的訂單融資模式

針對(duì)供應(yīng)商采用賒銷(xiāo)方式進(jìn)行貨物銷(xiāo)售，訂單融資模式往往可以解決供應(yīng)商資金回籠的困難。模式的風(fēng)控要點(diǎn)在于判斷供應(yīng)商是根據(jù)中標(biāo)而產(chǎn)生的訂單，還是基于歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的交易。

基于核心企業(yè)采購(gòu) / 政府采購(gòu)的業(yè)務(wù)，往往通過(guò)區(qū)塊鏈將中標(biāo)通知書(shū)存證的方式來(lái)解決項(xiàng)目的真實(shí)性問(wèn)題，如各地政府公共資源交易中心主導(dǎo)的區(qū)塊鏈中小微企業(yè)融資平臺(tái)。通過(guò)將標(biāo)書(shū)的核心數(shù)據(jù)不可篡改的上鏈，體現(xiàn)中標(biāo)金額、交付周期等重要事項(xiàng)，從而為金融機(jī)構(gòu)給中標(biāo)企業(yè)的授信融資提供場(chǎng)景支持。

另一種情況，將供應(yīng)商歷史的過(guò)往銷(xiāo)售數(shù)據(jù)進(jìn)行不可篡改的鏈上存證，并通過(guò)趨勢(shì)分析等手段，可以判斷出這一時(shí)期可能發(fā)生的供應(yīng)規(guī)模，并以此為依據(jù)，作為授信支持等。

綜上所述，區(qū)塊鏈在解決供應(yīng)鏈金融真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)方面可以起到一定的作用，然其作用的發(fā)揮需滿足眾多的先決條件，具體的應(yīng)用時(shí)需結(jié)合金融產(chǎn)品的場(chǎng)景來(lái)共同加以考慮，我們更愿意把區(qū)塊鏈理解成是供應(yīng)鏈金融風(fēng)控環(huán)節(jié)的一個(gè)插件，在數(shù)據(jù)驗(yàn)真交換方面能起到突出的貢獻(xiàn)，但同時(shí)也有一定的弊端，如觸發(fā)上鏈數(shù)據(jù)的真實(shí)性、節(jié)點(diǎn)部署情況、多方維護(hù)的積極性等，往往需多點(diǎn)結(jié)合一并考慮。