導讀：自2016年區(qū)塊鏈在國內(nèi)掀起熱潮以來，整個行業(yè)都在不斷地探索各類落地場景，真可謂區(qū)塊鏈如此多嬌，引得無數(shù)創(chuàng)業(yè)者競折腰。那么供應鏈金融這個賽道的優(yōu)勢何在?傳統(tǒng)的模式存在哪些痛點?區(qū)塊鏈能夠創(chuàng)造出哪些新的商業(yè)模式來解決這些難題?創(chuàng)業(yè)公司們又當如何切入這個領域?
一、分布式資本研究報告：區(qū)塊鏈+供應鏈金融
全球著名債券評級機構(gòu)穆迪曾給出過127個區(qū)塊鏈案例，從積分到交易清算，從文件存證到供應鏈管理，從跨境支付到供應鏈金融，各種應用層出不窮。
而在如此眾多的應用當中，又屬供應鏈金融領域備受矚目，商業(yè)化落地的進展較快。
這是因為首先，供應鏈金融這個場景具有萬億級別的市場規(guī)模，天花板足夠高，其次，這個場景天然需要多方合作，卻又沒有一個傳統(tǒng)中心化的機構(gòu)在治理，需要用區(qū)塊鏈來建立信任，同時，在技術(shù)上這個場景并不需要高并發(fā)，目前的區(qū)塊鏈技術(shù)能夠滿足。
那么供應鏈金融這個賽道的優(yōu)勢何在，傳統(tǒng)的模式存在哪些痛點，區(qū)塊鏈能夠創(chuàng)造出哪些新的商業(yè)模式來解決這些難題，創(chuàng)業(yè)公司們又當如何切入這個領域，行業(yè)里又已經(jīng)有了哪些案例，作為投資了全球40余家區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司的VC基金，分布式資本將會持續(xù)關注這個領域的應用。
供應鏈金融(Supply ChainFinance)：是指將供應鏈上的核心企業(yè)以及與其相關的上下游企業(yè)看作一個整體，以核心企業(yè)為依托，以真實貿(mào)易為前提，運用自償性貿(mào)易融資的方式，對供應鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務。
根據(jù)融資擔保品的不同，金融機構(gòu)將供應鏈金融分為在應收賬款類、預付類和存貨類融資，其中應收賬款類的規(guī)模尤為巨大。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款12.6萬億元，同比增長10% ，這其中產(chǎn)生了企業(yè)巨大的融資需求。而相比于巨大的應收賬款，2015年我國年商業(yè)保理量僅在2000億元左右，可以看出，還有大量供應鏈需求沒有被滿足，因而供應鏈金融行業(yè)發(fā)展空間巨大。
痛點1: 供應鏈上的中小企業(yè)融資難，成本高
由于銀行依賴的是核心企業(yè)的控貨能力和調(diào)節(jié)銷售能力，出于風控的考慮，銀行僅愿意對核心企業(yè)有直接應付賬款義務的上游供應商(限于一級供應商)提供保理業(yè)務，或?qū)ζ湎掠谓?jīng)銷商(一級供應商)，提供預付款或者存貨融資。
這就導致了有巨大融資需求的二級、三級等供應商/經(jīng)銷商的需求得不到滿足，供應鏈金融的業(yè)務量受到限制，而中小企業(yè)得不到及時的融資易導致產(chǎn)品質(zhì)量問題，會傷害整個供應鏈體系。
我們在區(qū)塊鏈上發(fā)行，運行一種數(shù)字票據(jù)，可以在公開透明、多方見證的情況下進行隨意的拆分和轉(zhuǎn)移。
這種模式相當于把整個商業(yè)體系中的信用將變得可傳導、可追溯，為大量原本無法融資的中小企業(yè)提供了融資機會，極大地提高票據(jù)的流轉(zhuǎn)效率和靈活性，降低中小企業(yè)的資金成本。
據(jù)統(tǒng)計，過去傳統(tǒng)的供應鏈金融公司大約僅能為15%的供應鏈上的供應商們(中小企業(yè))提供融資服務，而采用區(qū)塊鏈技術(shù)以后，85%的供應商們都能享受到融資便利。
痛點2. 作為供應鏈金融的主要融資工具，現(xiàn)階段的商業(yè)匯票、銀行匯票使用場景受限，轉(zhuǎn)讓難度較大。
商業(yè)匯票的使用受制于企業(yè)的信譽，銀行匯票貼現(xiàn)的到賬時間難以把控。同時，如果要把這些債券進行轉(zhuǎn)讓，難度也不小。
因為在實際金融操作中，銀行非常關注應收賬款債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效應，如果核心企業(yè)無法簽回，銀行不會愿意授信。據(jù)了解，銀行對于簽署這個債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效應很謹慎，甚至要求核心企業(yè)的法人代表去銀行當面簽署，顯然這種方式操作難度是極大的。
銀行與核心企業(yè)之間可以打造一個聯(lián)盟鏈，提供給供應鏈上的所有成員企業(yè)使用，利用區(qū)塊鏈多方簽名、不可篡改的特點，使得債權(quán)轉(zhuǎn)讓得到多方共識，降低操作難度。
當然，系統(tǒng)設計要能達到債券轉(zhuǎn)讓的法律通知效果。同時，銀行還可以追溯每個節(jié)點的交易，勾畫出可視性的交易流程圖。
痛點3: 供應鏈金融平臺/核心企業(yè)系統(tǒng)難以自證清白，導致資金端風控成本居高不下
目前的供應鏈金融業(yè)務中，銀行或其他資金端除了擔心企業(yè)的還款能力和還款意愿以外，也很關心交易信息本身的真實性，而交易信息是由核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)所記錄的。
雖然ERP篡改難度大，但也非絕對可信，銀行依然擔心核心企業(yè)和供應商/經(jīng)銷商勾結(jié)修改信息，因而需要投入人力物力去驗證交易的真?zhèn)危@就增加了額外的風控成本。
區(qū)塊鏈作為“信任的機器”，具有可溯源、共識和去中心化的特性，且區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)都帶有時間戳，即使某個節(jié)點的數(shù)據(jù)被修改，也無法只手遮天，因而區(qū)塊鏈能夠提供絕對可信的環(huán)境，減少資金端的風控成本，解決銀行對于被信息篡改的疑慮。
在市場選擇上，我們認為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司應選擇天花板足夠高的細分領域，比如家電、汽車零、服裝、藥品行業(yè)等。這些行業(yè)一方面市場廣闊，另一方面其供應鏈管理的基礎設施較完善，上區(qū)塊鏈的先期成本較小。
我們認為區(qū)塊鏈公司切入供應鏈金融一共有兩種模式。
第一種是直接與核心企業(yè)/平臺合作，為其提供區(qū)塊鏈底層解決方案，在積累足夠多數(shù)據(jù)之后，通過搭建聯(lián)盟鏈，對接資金方提供金融服務。(聯(lián)盟鏈模式)
鑒于區(qū)塊鏈本身不能解決風控的問題，現(xiàn)階段企業(yè)級的風控還是需要圍繞著強勢的核心企業(yè)，同時，獲得核心企業(yè)的支持還可以有效解決獲客的問題，因為一家大型核心企業(yè)一般都會有上千家的各類供應商。
目前，國內(nèi)的區(qū)塊鏈公司從核心企業(yè)切入的包括布比、網(wǎng)錄科技等，布比推出了一個專為供應鏈金融打造的聯(lián)盟鏈“布諾”，將銀行、核心企業(yè)、保理公司等都鏈接起來，布諾立足廣州深圳，輻射東南區(qū)業(yè)務，深挖供應鏈金融領域，此前與壹鋼網(wǎng)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
第二種模式是從提供供應鏈管理服務入手，比如溯源、追蹤、可視化等，將信息流、物流和資金流整合到一起，在此基礎之上從事金融服務。(私有鏈模式)
這種模式相當于用區(qū)塊鏈搭建起了一個應用場景。就如同當年的支付寶，如果馬云當年直接就做支付寶，很難做起來，因為沒有應用場景，所以先做了為實體經(jīng)濟服務的淘寶。有了淘寶以后，支付寶作為中心化信任場景出現(xiàn)，將其他應用嫁接在支付寶上，才成就了螞蟻金服。
目前在國內(nèi)的區(qū)塊鏈公司中，采取供應鏈服務模式切入的包括BITSE，食物優(yōu)等。
比如VeChain提供一種防偽溯源的方法，通過給每個商品植入一個NFC芯片，將商品注冊到區(qū)塊鏈上，使其擁有一個數(shù)字身份，再通過共同維護的賬本來記錄這個數(shù)字身份的所有信息，達到驗證效果。目前Vechain產(chǎn)品已經(jīng)對接了10多家行業(yè)標桿客戶，數(shù)百萬個ID運行在鏈上。
從實現(xiàn)路徑來看，區(qū)塊鏈在供應鏈金融領域的應用可以通過三個步驟來實現(xiàn)。
作為前提，我們需要先打造一個區(qū)塊鏈+供應鏈金融的聯(lián)盟，聯(lián)盟的參與者包括供應鏈金融平臺，核心企業(yè)、專業(yè)的金融中介機構(gòu)、資金方、保理機構(gòu)等。
每個參與者都需要承擔相應的義務，比如平臺負責提供供應鏈信息，客戶信息這些類似水電的基礎服務，而核心企業(yè)了解行業(yè)狀況，對供應鏈上的企業(yè)具有掌控力，負責風險控制。
專業(yè)的金融中介機構(gòu)可以對平臺信息進行整合分析，提供定制化的供應鏈金融產(chǎn)品，比如個性化的區(qū)塊鏈電子票據(jù)。資金方包括銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)等負責對接相應風險偏好的客戶。
聯(lián)盟鏈搭建好之后，就可以開始三步走戰(zhàn)略。
第一步，數(shù)據(jù)上鏈，將供應鏈聯(lián)盟里的數(shù)據(jù)放到鏈上，利用區(qū)塊鏈的特性使其不可篡改，并提供數(shù)據(jù)的確權(quán)，溯源等服務。
第二步，資產(chǎn)數(shù)字化，把倉單、合同、以及可代表融資需求的區(qū)塊鏈票據(jù)都變成數(shù)字資產(chǎn)，且具有唯一、不可篡改、不可復制等特點。
第三步，數(shù)字資產(chǎn)的交易，供應鏈金融平臺將轉(zhuǎn)變成一個金融資產(chǎn)交易所，將非標的企業(yè)貸款需求轉(zhuǎn)變成標準化的金融產(chǎn)品，進行代幣化，對接投融資需求，進行價值交易。
最終，區(qū)塊鏈技術(shù)將能有效地增強供應鏈金融資產(chǎn)的流動性，調(diào)動新型的融資工具和風控體系幫助覆蓋中小企業(yè)融資的長尾市場，催生供應鏈金融即服務。
二、區(qū)塊鏈，供應鏈金融的新機遇|商業(yè)洞見
供應鏈金融并不是一個新生事物。實際上，傳統(tǒng)金融機構(gòu)就一直在干這件事——給企業(yè)融資。由于交易雙方都是個體，相互之間很難產(chǎn)生信任關系，進而導致了巨大的“信用成本”。因為這種不信任，很難做到實時的交易交割。比如，一家公司和供應商簽訂合作關系，必須有1到6個月的賬期，不可能貨到付款。為了給生產(chǎn)提供驅(qū)動資金，供應商又不得不去銀行貸款，并為此支付利息，從而增加了生產(chǎn)成本。
與此同時，很多行業(yè)也很難從銀行拿到貸款。以煤炭物流行業(yè)舉例，銀行恐怕都不太敢貸款給煤炭物流商。他們的抵押物只能是煤炭，基于這一行業(yè)的特點，銀行很難準確評估抵押物的價值，整體風險承受能力受限。大企業(yè)難，中小企業(yè)更沒有可能從銀行拿到錢。要么需要抵押物，要么需要信用背書，中小企業(yè)得過五關斬六將才能滿足銀行的硬性要求并拿到貸款。而實體經(jīng)濟要落地生產(chǎn)，又需要資金作為潤滑劑。
供應鏈金融，就試圖用一種新的方式來解決資金的流動問題。傳統(tǒng)銀行的貸款方式是抵押物，而抵押物在供應鏈金融中就是應收賬款或票據(jù)等交易憑證。在產(chǎn)業(yè)鏈中，常常會存在多個資金不流通的阻塞點。比如，一家大公司和供應商簽了200萬的采購合同，合同規(guī)定6個月后才全額支付款項。這6個月，就是賬期。
如果供應商遇見困難，需要資金周轉(zhuǎn)怎么辦?
供應鏈金融的玩法是，將這6個月的應收賬款當成抵押物，拿去金融機構(gòu)借錢。當然，供應商提前拿到錢，需要支付一定利息，200萬可能只能拿到180萬，剩下20萬算利息。6個月后，大公司不再給供應商付款，而將貨款200萬結(jié)算給金融機構(gòu)，金融機構(gòu)憑此獲利20萬。這就是供應鏈金融的核心邏輯——試圖打通傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈所有不通暢的阻塞點，讓鏈條上的所有資金流動起來。
5月11日，網(wǎng)貸天眼發(fā)布的《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融研究報告》，預測2020年我國供應鏈金融市場規(guī)模將達到15萬億左右，這是一個非常巨大的市場。
首先，供應鏈金融企業(yè)的發(fā)展受制于整個供應鏈行業(yè)對外的低透明度。
供應鏈所代表的是商品生產(chǎn)和分配所涉及到的所有環(huán)節(jié)，包括從原材料到成品制成再到流通至消費者的整個過程。目前的供應鏈可以覆蓋數(shù)百個階段，跨越數(shù)十個地理區(qū)域，所以很難去對事件進行追蹤或是對事故進行調(diào)查。買方缺少一種可靠的方法去驗證及確認產(chǎn)品和服務的真正價值，因為供應鏈普遍缺乏透明度，這就意味著我們支付的價格無法準確地反映產(chǎn)品的真實成本。
仍然以文首應收賬款為例，從顯性的角度考慮，傳統(tǒng)供應鏈金融鏈涉及到應付賬款方、增信機構(gòu)、保理機構(gòu)的多方處理，花費時間長、成本高，這是由于必須由信任機構(gòu)完成相應的認證和賬務處理，通常至少要耗費數(shù)周時間才能到賬，手續(xù)費用昂貴。從隱形角度考慮，為了獲取一筆應收賬款，交易公司公司通常要進行大量的調(diào)研，并在此基礎上進行風控。如果標的金額太少，利息都覆蓋不了成本。
上述問題的出現(xiàn)和疊加促使核心企業(yè)登上歷史舞臺。就像上下游之間的堤壩，核心企業(yè)起到了貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的作用。對于核心企業(yè)來說，天生具有從事供應鏈金融的優(yōu)勢。核心企業(yè)幾乎掌握了所有上下游企業(yè)的交易數(shù)據(jù)，手頭握著所有的應收、應付賬款，兼具天時地利人和。比如，海爾集團、迪信通等行業(yè)巨頭都成立了自己的供應鏈金融公司，并試圖用互聯(lián)網(wǎng)的方式來提高效率，改造行業(yè)。
當前，核心企業(yè)模式是供應鏈金融的主要模式。核心企業(yè)在供應鏈金融的發(fā)展歷程中具有積極意義，然而伴隨著核心企業(yè)不斷發(fā)展壯大，歷史的車輪再次重復，先進生產(chǎn)力終將成為阻礙進步的絆腳石，核心企業(yè)的存在也會限制平臺型企業(yè)的發(fā)展。這是因為核心企業(yè)作為供應鏈金融中最為重要的角色，它們的話語權(quán)和議價能力都十分強大，這就會使得很多平臺型供應鏈金融遭遇一種尷尬：核心企業(yè)和他們達成合作，很快就會看到供應鏈金融的好處，進而想到“為什么這個事情我不能自己干?”于是，解除合作，開始自建團隊、親自操盤。
因此，很多平臺寧可放棄行業(yè)巨頭、和小公司或保理公司合作。核心企業(yè)的“魔咒”，桎梏了眾多平臺的發(fā)展。核心企業(yè)模式只能用于自身行業(yè)、甚至只能是在自己的產(chǎn)業(yè)鏈條上做文章，天花板太低。除此之外，采用核心企業(yè)模式也會出現(xiàn)聯(lián)合詐騙的可能性。
從區(qū)塊鏈被提出至今，該技術(shù)從極客圈子中的小眾話題，迅速擴散成為學界和社會大眾廣泛關注的創(chuàng)新科技，并成為Fintech領域最耀眼的明星。Venture Scanner最新發(fā)布的顯示，區(qū)塊鏈領域吸引的風險投資已經(jīng)從2012年的200萬美元飆漲至2016年的6億美元，增長超過了300倍。
區(qū)塊鏈技術(shù)之所以會在短時間內(nèi)受到如此大的重視，主要是因為它被很多人看作是可以改變現(xiàn)有交易模式、從底層基礎設施重構(gòu)社會的突破性變革技術(shù)。
馬爾科·揚西蒂，卡里姆·拉哈尼在《哈佛商業(yè)評論》中發(fā)表了題為《The Truth About Blockchain》的文章，對區(qū)塊鏈的運作原理進行了系統(tǒng)性的總結(jié)，他指出區(qū)塊鏈本身是一種開源分布式賬本，能夠高效記錄買賣雙方的交易，并保證這些記錄是可查證且永久保存的。該賬本也可以通過設置自動發(fā)起交易。其運作原理可以具體概括為：分布式數(shù)據(jù)庫、對等傳輸、透明的匿名信、記錄的不可逆性、計算邏輯。
ThoughtWorks認為區(qū)塊鏈的這些特征使之在供應鏈金融領域具有獨一無二的優(yōu)勢，顯示出了解決現(xiàn)有供應鏈金融所有問題的潛力：
1. 建立P2P的強信任關系。作為一種分布式賬本技術(shù)，區(qū)塊鏈采用分布式部署存儲，數(shù)據(jù)不是由單一中心化機構(gòu)統(tǒng)一維護，也不可能按照自己的利益來操控數(shù)據(jù)，因此具備較強的信任關系。
2. 建立透明供應鏈。區(qū)塊鏈保存完整數(shù)據(jù)，使得不同參與者使用一致的數(shù)據(jù)來源，而不是分散的數(shù)據(jù)，保證了供應鏈信息的可追溯性，實現(xiàn)供應鏈透明化。
3. 金融級別加密安全性。由于對交易進行了加密，并具有不可改變的性質(zhì)，所以分類賬幾乎不可能受到損害。
4. 個性化服務。區(qū)塊鏈本身的可編程性可以從本質(zhì)上滿足各類消費者的個性化需求。
5. 可審計性。記錄每次數(shù)據(jù)更改的身份信息，可以進行可靠的審計跟蹤。
區(qū)塊鏈是一項基礎性技術(shù)——它有潛力為供應鏈金融行業(yè)的經(jīng)濟和交易制度創(chuàng)造新的技術(shù)基礎。可以肯定的是，區(qū)塊鏈技術(shù)將深刻改變供應鏈金融行業(yè)的商業(yè)運作，這種改變遠遠大于供應鏈行業(yè)的改變。區(qū)塊鏈應用不僅是傳統(tǒng)業(yè)務模式的挑戰(zhàn)，更是創(chuàng)建新業(yè)務和簡化內(nèi)部流程的重要機會。
Santander InnoVentures Fund 預測，到2022年，使用區(qū)塊鏈技術(shù)的銀行可以每年節(jié)省高達200億美元。而世界經(jīng)濟論壇也預測，到2017年全球GDP的10%可能會存儲在區(qū)塊鏈平臺之上。
區(qū)塊鏈的特性和優(yōu)勢可以幫助我們創(chuàng)新性的解決問題，并促進供應鏈金融價值鏈的重塑，這些創(chuàng)新應用千變?nèi)f化，或許在現(xiàn)在看來，有很多應用我們都難以想象和預測。我們嘗試從下面四個角度，來描述區(qū)塊鏈與供應鏈金融碰撞出的機會。
機會一：區(qū)塊鏈如何提高整個行業(yè)的透明度?
類似于RFID的技術(shù)很早便被應用以提升供應鏈的透明度，區(qū)塊鏈則能夠確保物品從物理世界向虛擬世界映射的透明度和安全性。區(qū)塊鏈將分類賬上的貨物轉(zhuǎn)移登記為交易，以確定與生產(chǎn)鏈管理相關的各參與方以及產(chǎn)品產(chǎn)地、日期、價格、質(zhì)量和其他相關信息。由于分類賬呈現(xiàn)分散式結(jié)構(gòu)特點，任何一方都不可能擁有分類賬的所有權(quán)，也不可能為謀取私利而操控數(shù)據(jù)。此外，由于交易進行過加密，并具有不可改變的性質(zhì)，所以分類賬幾乎不可能受到損害。
這對于供應鏈金融具有重要的意義。整個供應鏈金融企業(yè)將據(jù)此重新評估風險控制模型。可以明確的是，由于整體透明度的提高，行業(yè)風險將被極大的降低，參與各方均將從中受益。
區(qū)塊鏈為供應鏈提供了交易狀態(tài)實時、可靠的視圖，有效提升了交易透明度，這將大大方便中介機構(gòu)基于常用的發(fā)票、庫存資產(chǎn)等金融工具進行放款。其中抵押資產(chǎn)的價值將根據(jù)現(xiàn)實時間實時更新，最終這將有助于建立一個更可靠和穩(wěn)定的供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)。
目前，已經(jīng)有嘗試利用區(qū)塊鏈技術(shù)來改善供應鏈管理的先例。例如，IBM推出了一項服務，允許客戶在安全云環(huán)境中測試區(qū)塊鏈，并通過復雜的供應鏈追蹤高價值商品。區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)Everledger正在使用該項服務，希望能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)來推動鉆石供應鏈提高透明度;倫敦的區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè) Provenance致力于為用戶提供一個網(wǎng)絡平臺，使品牌商能夠追蹤產(chǎn)品材料、原料以及產(chǎn)品的起源和歷史;BlockVerify同樣是一家位于倫敦的初創(chuàng)企業(yè)，該公司主要利用區(qū)塊鏈技術(shù)提升行業(yè)透明度，從而打擊產(chǎn)品假冒行為;Skuchain公司正在為B2B交易和供應鏈金融市場開發(fā)基于供應鏈的產(chǎn)品;Fluent正在朝著“在主要金融模塊領域，為供應鏈管理使用區(qū)塊鏈盈利”方向努力。
機會二：區(qū)塊鏈如何降低整體供應鏈金融交易成本?
另一個充滿潛在區(qū)塊鏈應用的領域在于降低交易成本。區(qū)塊鏈技術(shù)可以彌補不同交易主體之間的信任鴻溝，當甲乙兩家公司在國際上發(fā)送高價值和大批量的貨物，如鐵礦石。甲為發(fā)貨方，乙為收貨方，雙方約定到貨30日后付款。甲方找到中介機構(gòu)金融A為其提供供應鏈金融服務，B為其增信。
在這個case中甲乙兩家公司，以及中介金融機構(gòu)A、B同時面臨著不可預知的運輸風險。現(xiàn)在我們是通過簽署復雜的紙質(zhì)文檔來試圖規(guī)避上述風險：當事方必須管理托運人中介金融機構(gòu)和接收方的中介金融機構(gòu)之間的協(xié)議，同時被管理的還有記錄貨物價值和裝運方式的大量協(xié)議。大多數(shù)時候，我們需要原始合同文檔驗證信息真?zhèn)巍?/section>
使用區(qū)塊鏈應用程序，公司可以將所有文檔都放到區(qū)塊鏈上，基于區(qū)塊鏈的運行機制，這些數(shù)據(jù)不能夠被更改。一旦出現(xiàn)問題，當事方可以通過區(qū)塊鏈技術(shù)快速定位在特定日期處于特定版本的合同文檔，這對于處理糾紛非常關鍵。區(qū)塊鏈上的所有文檔對所有人提供完全平等的訪問權(quán)，參與方可以快速訪問目標材料，并且這種訪問基于高度的信任關系和對于所有的交易記錄可追溯性和可驗證性。事實上，區(qū)塊鏈包含對供應鏈金融至關重要的所有必要組件：時間戳、不可逆性和可追溯性。
一旦完成合同文件的發(fā)送和接收，當事方公司可以通過區(qū)塊鏈上的智能合同進行支付。交易雙方可以事先約定合同的處罰條款，例如“當滿足條件X時，乙方將支付N給A。”通過這種方式，在給予借/貸雙方更加個性化的服務的同時，區(qū)塊鏈也實現(xiàn)了文件的交換和價值的交換。
Barclays公司試驗了這種可能性。2016年9月，他們已經(jīng)完成了基于區(qū)塊鏈的供應鏈金融的第一次現(xiàn)場試驗;另一個例子是農(nóng)業(yè)合作組織Ornua和塞舌爾貿(mào)易公司(一家食品產(chǎn)品經(jīng)銷商)基于區(qū)塊鏈完成黃油貿(mào)易有關的文件，雖然本身的支付仍然是“傳統(tǒng)的”，但使用區(qū)塊鏈交換文件將貿(mào)易時間從10天減少到幾個小時。其他人也在嘗試。匯豐銀行和美銀美林正在使用Linux基金會的Hyperledger平臺，在重金屬貿(mào)易融資領域進行類似的實驗和測試。
機會三：區(qū)塊鏈如何催生新的商業(yè)模式?
區(qū)塊鏈技術(shù)不僅僅是一項技術(shù)變革，它最終會影響到供應鏈金融交易過程中合同、交易及其記錄，進而改變現(xiàn)在的商業(yè)模式。我們相信，隨著信任壁壘的去除、交易透明化，區(qū)塊鏈會催生真正意義上的供應鏈金融平臺。
新型供應鏈金融平臺，主要的參與者包括平臺本身、保理機構(gòu)、中介金融機構(gòu)、企業(yè)、個人甚至是算法公司。供應鏈金融平臺負責提供供應鏈信息，客戶信息這些類似水電的基礎服務;第三方中介機構(gòu)可以基于平臺信息進行整合，提供更加定制化的供應鏈金融服務，這種服務將更加的精細化、個性化。
比如傳統(tǒng)意義上我們可以將應收賬款抵押，在未來的供應鏈金融平臺，我們可以將應收賬款細分，根據(jù)不同的節(jié)點狀態(tài)建立金融模型，進而產(chǎn)生不同的金融產(chǎn)品。同時未來隨著可追溯能力的增強，所有的金融模型將根據(jù)供應鏈的實時狀態(tài)進行數(shù)據(jù)更新，對標的資產(chǎn)或者是借款人持續(xù)評估。算法公司可以基于平臺提供的API接口，開發(fā)金融模型，并出售給第三方金融機構(gòu)和保理公司。
最終，區(qū)塊鏈將增強市場中抵押資產(chǎn)的流動性，改善當前最常用的供應鏈金融工具，如保理，采購融資，供應商管理庫存融資等，并為深層融資提供機會。催生新的商業(yè)模式——供應鏈金融即服務。
機會四：區(qū)塊鏈如何簡化交易過程，提升客戶體驗?
李琳在北京經(jīng)營一家黃金首飾店鋪，在黃金珠寶市場的銷售旺季到來之前，作為下游的終端店鋪想提前囤點貨，她手上資金緊張，但是作為終端店鋪的老板，她知道這個旺季把貨銷出去后一定可以大賺一筆，她找到供應鏈金融平臺，平臺虛擬助手通過觸摸屏為她提供了多種金融方案選擇(比如通過品牌商的擔保或反擔保的增信措施到平臺來獲取融資借貸)，所有的方案都是為李琳量身定做，因為第三方金融機構(gòu)已經(jīng)通過平臺提供的API接口了解了足夠詳細的李琳的個人和商業(yè)信息，例如征信記錄、違章記錄、處罰信息等等。所有上述信息都是通過區(qū)塊鏈存儲的，這也確保了李琳的個人信息不會泄露。同時李琳還可以得到外部機構(gòu)對她的信用評級信息，基于李琳在區(qū)塊鏈實時的數(shù)據(jù)映射。
李琳通過觸摸屏選擇最佳選項。觸摸屏讀取她的指紋，并且系統(tǒng)通過區(qū)塊鏈驗證她的身份。通過后，金融機構(gòu)的銀行賬戶向李琳的銀行帳戶劃款， 接下來，系統(tǒng)設置每月從李琳的銀行帳戶向放款的金融機構(gòu)直接劃款，這些行為通過智能合同觸發(fā)。
幾個月后的一天，李琳購買的黃金首飾在運輸途中丟失，安裝在運輸外箱上的智能傳感器通過區(qū)塊鏈觸發(fā)了丟失通知，保理公司和中介金融機構(gòu)第一時間收到了丟失信息，并通知李琳去保理機構(gòu)，在她去保理機構(gòu)的路上，她非常擔心，不知道該如何處理索賠和退款，以及這些會如何影響到她的還款合同。當她到達保理機構(gòu)后，李琳驚奇的發(fā)現(xiàn)索賠已經(jīng)通過塊鏈提交，并且保理公司已經(jīng)批準了索賠。
這個例子向我們很好的說明了區(qū)塊鏈技術(shù)如何提升用戶的體驗，而只要我們稍加留意，就會發(fā)現(xiàn)很多類似的應用場景。
最后，技術(shù)和場景是互聯(lián)網(wǎng)和IT行業(yè)發(fā)展的重要推動力，我們相信，未來隨著區(qū)塊鏈在供應鏈金融應用場景的不斷豐富和實踐，終將會顛覆整個供應鏈金融行業(yè)。
供應鏈金融強調(diào)的是上、下游成員企業(yè)相互競爭與相互協(xié)作的特殊關系，申言之，誰有競爭優(yōu)勢誰有話語權(quán)，誰來制定交易條件與習慣。而特殊關系則是，從最初級的原物料，經(jīng)過加工、制造、運送到最終消費者整個鏈條，形成了該行業(yè)特性。在此種情形下，金融機構(gòu)了解上、下游議價能力與行業(yè)交易特性，經(jīng)過風險評量，提供綜合化、多樣化和客制化的金融產(chǎn)品或服務，滿足鏈條上成員企業(yè)金融需求的解決方案。
供應鏈金融的模式被籠統(tǒng)稱為“1+N”，銀行根據(jù)核心企業(yè)“1”的信用支撐，以完成對一眾中小微型企業(yè)“N”的融資授信支持。供應鏈金融1.0銀行授信依托核心廠的信用，來緩解銀行對其上游的供應商或下游經(jīng)銷商授信風險，采取人工授信，一事一議，所以無法借助科技手段達到批量獲客。
供應鏈金融2.0以銀企直聯(lián)為核心。核心企業(yè)采取自動化的ERP來管理供應鏈，以降低庫存成本和及時響應客戶需求，此時銀行為了提高服務競爭力，遂與核心企業(yè)達成“銀企直聯(lián)”的協(xié)議，由于得到核心企業(yè)的配合，銀行除了可以依托了核心企業(yè)的信用對上游供應商與下游經(jīng)銷商授信外，還可以達到批量獲客目的。
供應鏈金融3.0以三流合一平臺為核心。供應鏈金融3.0是以平臺為核心，整合商流、物流、資金流成為三流合一的信息平臺，銀行握有供應鏈條上所有成員企業(yè)的交易信息，以“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維模式，鼓舞了銀行不斷的創(chuàng)新或改革商業(yè)模式，打破了二八定律，讓銀行瞄準著80%的中小客層。由于有先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持，可以大幅的降低銀行操作成本與風險管控成本。
國內(nèi)從供應鏈金融1.0的“1+N”商業(yè)模式發(fā)展至今的供應鏈金融3.0 "N+N"，約有十幾個年頭，經(jīng)IBM公司研究調(diào)查結(jié)果，供應鏈金融產(chǎn)品約75%在存貨融資與預付款融資，銀行仍局限于傳統(tǒng)的抵押貸款思維;然而保理業(yè)務僅占25%，銀行仍無法回歸依托貿(mào)易融資具有自償性的特性授信，簡而言之，銀行無法僅以買方還款做為第一還款來源進行授信，追究其原因就是風險考慮。因為銀行在供應鏈金融中的風險管理，是依托著核心企業(yè)的信用，垂直的對其上游供應商與下游經(jīng)銷商授信，為確保銀行債權(quán)，銀行推廣供應鏈金融業(yè)務面臨以下瓶頸:
由于全國征信系統(tǒng)尚不完備，供應鏈上的中小或小微企業(yè)存在信息不對稱，銀行無法直接對其授信，因此銀行授信是依托著核心企業(yè)的信用，不論是核心企業(yè)對上游供應商的最終付款責任，或是對其下游經(jīng)銷商的擔保責任或調(diào)節(jié)銷售，皆以核心企業(yè)的信用為杠桿衍生出來的授信。銀行除了需要核心企業(yè)配合外，銀行也只能局限于核心企業(yè)的一級供應商或一級經(jīng)銷商(即與核心企業(yè)直接簽約的供應商與經(jīng)銷商)，至于二級以上的供應商與經(jīng)銷商，則因為與核心企業(yè)無直接采購或銷售合約，所以銀行無法提供融資需求。
核心企業(yè)雖能滿足銀行單獨授信的標準，但其自身的科技系統(tǒng)，是否能將供應鏈條上的上、下游成員企業(yè)交易訊息整合一起，使得鏈上的采購信息與銷售信息透明且可信賴，這決定了銀行是否獲得對稱的信息而支持對上下游成員企業(yè)的授信。另外，交易信息的真?zhèn)稳绾悟炞C?交易信息是否被篡改等等問題也制約著供應鏈金融業(yè)務的推廣。
供應鏈金融是整合了商流、物流與資金流，如果線上的商流與線下的物流無法達到信息透明且全程可視，銀行對押品的控貨權(quán)可能產(chǎn)生風險疑慮，也會制約供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展。
基于風險管理的考慮，銀行僅愿對核心企業(yè)有應收賬款義務的上游供應商(一級供應商)提供保理業(yè)務(應收帳款融資)或是對其直接下游經(jīng)銷商(一級經(jīng)銷商)提供預付款融資或存貨融資，因為銀行信賴核心企業(yè)的控貨能力或是調(diào)節(jié)銷售能力。反之，除了一級供應商或經(jīng)銷商外，銀行一般不愿直接授信。另外，在金融實際操作上，銀行非常關注應收帳款債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效力，所以都會要求一級供應商或核心企業(yè)簽回“債權(quán)轉(zhuǎn)讓同意書”，如果一級供應商或核心企業(yè)無法簽回，也會造成銀行不愿授信。
若銀行在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，開發(fā)一個供應鏈金融‘智能保理”業(yè)務應用系統(tǒng)，提供給所有供應鏈上的成員企業(yè)使用，二級供應商利用“智能保理”系統(tǒng)將開給一級供應商的發(fā)票上記載著該應收帳款已轉(zhuǎn)讓給某銀行的編碼(編碼A),發(fā)布在區(qū)塊鏈上，一級供應商在此發(fā)票紀錄上添加其他必要的編碼(編碼B)之后連同原轉(zhuǎn)讓信息變成編碼A+B，再發(fā)布在區(qū)塊鏈上。依合同法第79條和第80條規(guī)定，此智能發(fā)票已達到債權(quán)轉(zhuǎn)讓法律通知的效果，核心企業(yè)當貨款到期時依法應直接將款項付給銀行(如下圖)。此外，銀行也可以利用“智能保理”系統(tǒng)追溯每個節(jié)點的交易，勾畫出可視性的交易全流程圖，所以區(qū)塊鏈技術(shù)為推廣供應鏈金融“保理”業(yè)務到核心企業(yè)的二級以上的供應商提供良好的基礎。
銀行對中小企業(yè)或小微企業(yè)除了擔心其還款能力外，也關注交易數(shù)據(jù)信息的真實性。供應鏈金融業(yè)務實際操作中，核心企業(yè)是以其ERP為中心化的模式串連上游采購信息與下游銷售信息，所以銀行必定調(diào)查核心企業(yè)所用的ERP系統(tǒng)的生產(chǎn)商，由于國際或國內(nèi)大廠生產(chǎn)的ERP系統(tǒng)結(jié)構(gòu)較為復雜，交易信息較不易被篡改，銀行對其信息的信任度有所增加。盡管如此，銀行仍然擔心核心企業(yè)與供應商或經(jīng)銷商勾串篡改交易信息，所以投入人力與物力反復驗證交易信息的真?zhèn)巍７从^區(qū)塊鏈具有一致性、可溯性和去中心化的特點，因此可將供應鏈上所有的交易數(shù)據(jù)記錄分散在所有結(jié)點上的數(shù)據(jù)庫，且區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)都帶有時間戳、不重復記錄等特性，即使能篡改某個節(jié)點的交易數(shù)據(jù)，也無法只手遮天，所以區(qū)塊鏈解決了銀行對信息被篡改的疑慮。
另外，銀行在操作供應鏈金融的“存貨融資”和“預付款融資”的貸后管理，必須編列一定人數(shù)的“巡核員”，來核實押品是否存在與押品價值是否減損等工作，造成銀行投人很多的人力與物力，增加銀行操作成本，致使中小企業(yè)或
小微企業(yè)融資成本提高。如果銀行利用區(qū)塊鏈“智能資產(chǎn)”來管理所有供應鏈上交易押品，不但能夠驗證押品的真實性，同時也可以監(jiān)控押品的轉(zhuǎn)移，如此一來，銀行可以節(jié)約投人大量的人力巡核與盤點押品，也可以減少操作風險和降低作業(yè)成本。
銀監(jiān)會舉行的“中國銀行業(yè)盤點‘十二五’展望‘十三五”’的新聞發(fā)布會，揭示銀行業(yè)應該“注重創(chuàng)新和改革”及“注重普惠金融的發(fā)展”，簡而言之，就是鼓勵銀行業(yè)多用“互聯(lián)網(wǎng)+’’科技手段和思維模式來創(chuàng)新和改革金融，并將實惠及資源確實地落到中小企業(yè)或小微企業(yè)等實體產(chǎn)業(yè)，真真正正地發(fā)展普惠金融。供應鏈金融就是瞄準中小企業(yè)或小微企業(yè)的金融解決方案，國內(nèi)銀行業(yè)推行十余年，雖具規(guī)模，但對中小企業(yè)或小微企業(yè)融資需求，仍是杯水車薪，歸根結(jié)底其中原因就是風險管控與操作成本考慮。
如今金融科技發(fā)展迅猛，國外知名銀行趨之若鶩紛紛投資成立區(qū)塊鏈實驗室，就是因為區(qū)塊鏈真正的能將交易數(shù)據(jù)，實現(xiàn)開放、一致、真
實驗證且不能篡改，銀行能更好地管控風險和大幅降低銀行作業(yè)成本。區(qū)塊鏈技術(shù)未來的發(fā)展與應用，可能成為銀行推廣供應鏈金融業(yè)務最佳的解決方案，銀行可以不再局限押品融資，而漸漸轉(zhuǎn)向省時、不需控貨和低操作成本的保理業(yè)務，服務更多的客群，真正使銀行業(yè)落實“注重創(chuàng)新和改革”及“注重普惠金融的發(fā)展”目標。
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